大和總研發表研究報告稱，廣發證券（01776）資產管理強勁並具有防守性，但由於其估值高企，或未能大幅受惠於“深港通”開通所帶來的預期市場成交量上升。

　　該行估計，資產管理業務將佔集團2016年總收入的25%，佔比較同行為高。因此，廣發的盈利防禦能力較佳，以及股價自去年下半年起優於同行。

　　今年首五個月，集團完成六隻A股新股上市並賺取約1.65億元人民幣的承銷費用，高於同行，不過已反映在廣發優於大市的股價上。

　　大和維持廣發證券“持有”的投資評級，H股目標價由26元大幅降至20元。上行風險為資產管理業務增長勝預期；下行風險為更激烈的佣金價格戰。

　　大和又稱，中國銀河（06881）對A股大市成交量的敏感度高，而未來“深港通”開通增加大市交投，加上估值低，料引起投資者對中國銀河的關注。

　　報告表示，去年證券經紀業務貢獻了集團營運收入的78%及經營溢利的80%，因此，集團的盈利對成交量的多寡非常敏感。

　　有別於華泰（06886）及中信證券（06030）的證券經紀業務模式，該行認為中國銀河並沒有明確的發展策略，因為後者的市佔率由2015年的5.11%，跌至今年首四個月的4.96%。在現時競爭激烈的環境下，該行預期中國銀河的市佔續跌，盈利能力料受壓。

　　大和把中國銀河的投資評級，由“遜於大市”升至“持有”，目標價由6.5元上調至7.5元。

　　大和還估計，未來數周有關方面將公布開通“深港通”，而華泰（06886）將是主要受惠者，因其證券業務收入貢獻以及零售客戶基礎。

　　大和將其目標價由28元降19.64%至22.5元，評級則維持“買入”。大和降低對其盈利預測，2016年盈測降54.7%，2017年降13.4%，以反映A股表現以及成交量情況。