美國近期對印度出口商品加徵高達50%的關稅，涵蓋農產品、紡織品、寶石與珠寶等勞動密集型產業。這些行業多為中小企業主導，對美國市場依賴度高，短期內將面臨訂單減少、利潤壓縮與就業風險等多重挑戰。雖則印度經濟短期內對部分行業造成壓力，但是具備政策空間與宏觀穩定性，有望緩衝衝擊，並藉此推動結構性改革與市場多元化。

　　總體而言，印度的增長故事依然穩健，儘管短期面臨摩擦，但在政策支持與結構性改革推動下，長遠發展前景仍值得期待。

　　上述受影響行業在印度股市的市值佔比較低，對整體市場的直接衝擊有限。8月期間，印度股市表現平穩，反映出市場對政府政策支持的信心。

　　事實上，印度迅速推出一系列財政與貨幣政策應對措施。最受矚目是於9月22日實施的「GST 2.0」間接稅制改革，涵蓋汽車、耐用品、包裝食品及生活必需品等多個類別，預計可釋放約240億美元的消費力。加上今年2月宣布的120億美元所得稅減免，雙重稅改有望提振內需，對沖出口下滑的影響。

　　印度儲備銀行（RBI）亦已將政策利率下調1厘，並維持市場流動性充裕。由於通脹壓力溫和，RBI仍有進一步降息0.25至0.5厘的空間，以應對潛在的經濟放緩。

　　印度亦計劃為中小企業密集行業提供定向支援，包括信貸擔保與營運資金便利措施，參考疫情期間成功經驗。此外，亦考慮推出出口市場多元化的激勵政策，減少對單一市場的依賴。

　　從宏觀層面看，印度基本面仍具韌性。財政赤字維持在4.4%，中央政府債務佔國內生產總值比重約57%，外匯儲備接近7000億美元，通脹趨勢溫和，為政策制定者提供充足的操作空間。

　　股市布局 聚焦結構性增長

　　對印度的投資策略聚焦於印度「5D」結構性增長主題，包括數碼化、去全球化、去碳化、人口紅利與赤字改善。具體而言，偏好受惠於內需與政策支持的行業，如消費科技、基建、電子製造、製藥與資訊科技等，這些領域具備長遠增長潛力，並可望在當前環境中展現相對韌性。

　　（作者為宏利資產管理高級投資組合經理）