圖：美匯指數

　　美匯指數在9月開局以來，展現出反覆偏弱的走勢，這下跌趨勢短期間應該難以扭轉過來，主要是有兩大範疇壓抑着投資者趁低吸納美元的意欲。首先，聯儲局應該在9月的議息會議上開展一段不會是短時間的減息周期；其次是來自美國總統特朗普，無論是對內或對外的政策多變，不確定性帶來的風險只會有增無減，令投資者欠缺吸納美元的誘因。

　　投資者已經押注聯儲局在9月的貨幣政策會議上，必定有減息的舉措，主要是因為美國8月份新增非農業就業人數只錄得2.2萬，遠低於普遍預期的7.5萬，以及上次由7.3萬上調至的7.9萬。這項數據由5月開始出現急跌，先是在5月份的時候只錄得1.9萬，遠低於4月的15.8萬，而6月進一步下跌至1.4萬，7月稍為好轉，有7.9萬，然而8月再大幅度回落至2.2萬的數字。總括下來，2025年首8個月每月平均的非農人數為7.8萬，相比2024年首8個月每月平均錄得14.3萬，絕對反映出美國就業市場已經出現轉弱的信號。故此，投資者相信，聯儲局在擔心就業未能最大化，以及憂慮通脹之間，應該偏向及早防患於未然，先有減息的動作去重新激活就業市場。更何況早前聯儲局主席鮑威爾曾經暗示，關稅政策對通脹的推動或許只是短期間或一次性的。

　　政策風險高 低吸美元意欲降

　　此外，聯儲局的減息步伐大可能不會是一次性的，投資者都在盤算聯儲局在今年最後三次的議息會議上累計會減息0.75厘，抑或是起碼有1厘以上的幅度。在減息幅度或會遠大於早前投資者所預測的情況下，美元備受沽壓的情況，短期間實在難以扭轉過來，因此，美匯指數應該會持續地向下發展。

　　基本上單單在利率因素的影響下，美元已經有不少下跌動力。此外，投資者也會因應特朗普的多變和不確定性政策而拋售美元。事實上，投資者現時仍然對特朗普決定以聯邦政府名義入股英特爾舉措耿耿於懷；配合着特朗普的關稅貿易戰似是沒完沒了的無限復活，政策不確定性風險亦會削弱投資者趁低吸納美元的意欲。美匯指數短期間繼續向下發展的機會是遠大於反彈回升的空間，美匯指數短期間應該會逐步向下測試94.6水平的支撐力。

　　（作者為實德金融集團首席分析師）