近期全球政治經濟形勢延續複雜多變，美國7月數據遜於預期、美聯儲議息的多變及特朗普關稅戰相關風險持續為市場造成動盪。首先是美聯儲「減息預期」反復多變，前有鮑威爾放鷹宣告不減息且無預計減息時間，特朗普的持續施壓、多次提出革職鮑威爾，連同濫施關稅等令美國經濟局勢不穩定性加劇的舉動下，特朗普與美聯儲間的矛盾深化，且令美聯儲獨立性面臨考驗。

　　不過，炒掉美聯儲主席在美國法律上其實存在爭議，「特朗普2.0」轉口頭施壓鮑威爾以圖其主動辭職及挑選繼任者等，但相關壓力無法動搖多數決策者同鮑威爾。

　　然而隨後公布很不理想的美國7月非農就業數據，又為一切生變，或有力改變美聯儲議息決定。據美國勞工統計局數據，美國7月非農新增就業人數驟降至7.3萬人，創9個月來最低紀錄，遠低於市場預期的16萬人，7月失業率亦回升至4.2%。

　　此外，5至6月非農新增就業數據亦有所下修，修改後兩個月新增就業數減少了25.8萬人之多，過去三個月平均月增就業數據為3.5萬人，成疫情後最差。考慮到通常就業人數低於5萬人看成衰退先兆，且就業市場對佔美經濟七成的私人消費十分重要，故現時的數據就算後續有所調整，也顯示美經濟正在降溫。

　　9月減息概率升至八成

　　連同新關稅政策執行後，或進一步打擊消費意欲，下半年美國經濟有機會轉差，連同美聯儲內部人事變動下，特朗普親信比例增加，均令市場的「減息預期」再度升溫。彭博利率期貨顯示，交易員預計美聯儲9月減息的概率急彈至約八成左右。

　　再看「關稅戰」進度，除中國和墨西哥談判時限延長外，特朗普已宣布對約70個國家或地區徵收10%至50%不等的「對等關稅」。雖然多數協定細節仍未明確，但目前看相對為美國帶來較多的關稅收入，或為其一種初步的勝利，不排除或令美政府後續考慮延續勒索敲詐式的策略，為未來全球貿易帶來更多變數。具體未來相關走勢如何，仍要進一步結合關稅後續細節和進展、日本選舉及英央行議息等，再進一步判斷。連同考慮美芯片關稅威脅等，市場仍將持續動盪，黃金等避險需求有望進一步上升。

　　（作者為香港股票分析師協會主席，證監會持牌人士）