圖：藍月亮（06993）

　　中國最大洗衣液生產商藍月亮（06993）在周二收市後發布盈利預警，預計今年上半年出現轉盈為虧，導致昨天股價下跌。不過，經過分析之後，有關導致盈利下跌的因素應屬於短期陣痛，將來料可復原，以公司的領先地位和競爭力，中長期前景仍可看好。

　　導致上半年虧損的原因包括：首先，在市場上非藍月亮客戶的平台上出現了過剩的較低價產品，導致公司的定價策略及產品在市場上的價格體系受到干擾。為統一產品在市場上的定價，公司向客戶提供若干折扣以穩定產品的市場價格，因而對毛利率造成了負面影響。

　　其次，原材料成本與去年上半年相比有所增加；第三，於去年上半年退回的部分至尊品牌濃縮洗衣液在今年上半年與其他產品捆綁銷售並以折扣價出售，對今年上半年的毛利率產生了負面影響；最後，去年第四季度以來一直在發展的洗衣業務所產生的虧損約6700萬元。

　　對於頭三個因素，可以捆綁一起去分析。在零售市場，提供折扣優惠去清存貨，屬於合理的推銷行為。加上，如果市場的低價競爭者越多，亦會對走比較中高端路線的產品之售價產生一定壓力。不過，當消費者買入低價產品之後，可能會發覺質量不夠好，最終重回買入之前質素及價格較高的產品。藍月亮品牌一直領先，可見公司的產品有競爭力，相信消費者之後會重投其懷抱，毛利率回升。

　　至於成本上升的問題，於今年上半年由於國際油價上升，石油及化工產品價格同步上升，令集團成本上升。不過，從近期油價的走勢看，應該已經見頂，有回落的機會，令化工產品價格回吐，集團的成本亦可回落。

　　國金證券最新研報指出，家庭清潔行業存在產品升級的結構性機遇，下沉市場仍存較大滲透空間，處於產品縱向升級、橫向衍生的品類景氣度靠前。藍月亮作為洗衣劑液體化、濃縮化以及洗手液賽道龍頭，管理團隊、產品開發、品牌壁壘、線上渠道綜合實力強，未來新品類、新產品規劃積極，渠道方面分銷網絡下沉計劃明確，有望在享受品類紅利的同時擴大市場份額。國金證券首次覆蓋該股，並給予「買入」評級，目標價12.3元，對應為明年預測市盈率35倍。