近日環球股、匯、金市場均出現牛皮橫行走勢，今年下半年會否持續？筆者認為將大大不同。先談金市，今年兩次加息後，市況已有轉變；若六月再加息，持貨成本不斷攀升，沽貨誘因將大增。

　　美國利率上升速度遠較其他已發展國家為快，筆者預期，美國與部分已發展國家的息差今年底將超越兩厘以上，美匯指數將挑戰100水平，故其他主要貨幣將明顯貶值。

　　港股方面，受惠於長期低息及資金氾濫，過去兩年保持升勢，之前美國三次加息香港銀行亦沒有跟隨。不過，美國十年債息突破三厘的心理關口，國際融資成本將有上升趨勢，加上香港銀行體系結餘於五月十五日首次跌破1270億元，港匯過去個多月不斷受壓，金管局更多次干預市場維持港元穩定。

　　這說明國際融資環境趨緊，「水浸」情況已不再；若美國六月再加息，本地銀行跟隨加息機率可謂百分百，那時港股能否繼續高企？

　　綜合以上分析，筆者認為，今年下半年投資部署，應以買入美元、沽售其他貨幣或貴金屬為主，貨幣可選日圓及歐元為主，這基於息差因素。投資港股也應當小心，特別是對息口上升較為敏感的股份，例如本地地產股。

　　中國黃金首飾需求首季增加7%至187噸，為近三年來高位，各國央行同期卻增持116噸黃金儲備，按年增長42%。這兩個亮點應可抵銷首季黃金消費按年跌15%至225噸的負面影響。

　　另外，中美貿易爭拗應推動投資者買金避險，對金價1305美元應有支持，故中線可上試1380美元附近。