圖：金價突破4000美元後持續向上。圓圖：Carsten Menke表示，對黃金持長期「正面」展望。

　　國際金價本月突破每盎司4000美元關口，年初至今累升逾五成，其間屢創歷史新高。多間大行認為，在美國減息周期開啟、美元走弱及央行增持黃金的背景下，金價中長線仍有上行動能，惟短線或出現整固。

　　瑞士寶盛新世紀思維研究主管Carsten Menke接受《大公報》記者查詢時指，金價大幅回調機會極低，而較可能出現的是投機者「疲態」，即價格已大致反映利好因素，而近期升勢或顯「過急過多」。不過，由於當前基本面仍對黃金有利，這種疲態料不至於引發真正的回調，僅會帶來短暫調整。對於是次升勢能持續多久，Carsten Menke表示，依據該行分析，假設黃金配置比例維持在全球平均水準20%至25%，此輪增持勢頭或將維持3至5年。故重申對黃金的長期「正面」展望，並將3個月及12個月目標價分別上調至每盎司4150美元及4500美元。

　　多家大行也看好後市，當中美國銀行尤為樂觀，認為儘管金價短期有調整風險，但預期明年有進一步上升空間，2026年峰值目標上調至每盎司5000美元，全年平均價預測為每盎司4400美元。該行分析師Michael Hartnett於報告中指出，在過去四輪牛市中，金價平均上漲約300%，周期為43個月，意味金價明年春天最樂觀或將達到6000美元。

　　美銀料明年初見6000美元

　　需求側方面，惠理基金ETF業務高級策略師趙善德分析稱，在地緣政治日益複雜的背景下，央行的結構性需求為金價發揮正面的支撐作用。以中國人民銀行為例，已連續11個月購入黃金，而因中國比其他已發展國家黃金儲備佔比仍較低，反映未來一段時間中國會繼續其戰略購買行為。近月黃金ETF資金流大幅增加，則反映出機構和散戶參與的協同效應，當中，央行等機構投資需求亦是黃金創紀錄上升的主要催化劑。而鑒於現時美股的估值偏高、潛在的AI泡沫及美國的債務壓力等因素，驅動投資者增持黃金在投資組合的配置以對沖系統性風險。