圖：渣打對各市場及資產投資建議

　　港股受外圍市場拖累連續五日下跌。渣打北亞區投資總監鄭子豐認為，目前港股進入整固階段，但中長線仍有望受惠於國策穩經濟及企業盈利改善，故料恒指12個月目標區間將會上試28000至30000點。該行建議繼續增持中資股，並偏好境外上市股份，包括科技、通訊及非必需消費品板塊，同時配置非金融國企高息股作防守之用。不過，渣打亦指出，若內地刺激政策遜預期，恒指或退守至26000點至28000點，提醒投資者需留意美國聯儲局獨立性受質疑、美國政策不確定、中美關係等負面消息，可能加劇市場波動。\大公報記者 李樂兒

　　鄭子豐表示，「中國股市當前估值仍較歷史水平存在較大折讓，具備較大的重估空間。」他進一步指出，加上即將召開的四中全會有望為內地第十五個五年計劃（即「十五五規劃」）的發展方向帶來啟示，可能推出財政刺激措施，有望支持盈利增長預期。同時，市場「內捲」情況有所緩和，預計市場將上調對中國企業的盈利預測。未來12個月每股盈利增長預測為11%，優於主要發達市場。

　　逾200企等上市 吸北水流入

　　在中國股票配置方面，渣打更看好離岸股票。鄭子豐解釋，增長型行業在離岸市場中的權重較高，且當前估值低於美國股票，加上經市值調整後的保證金融資水平尚未達到警戒水平，因此認為其具備上行潛力。

　　鄭子豐還提到，今年以來香港股市的資金流入很大程度上受南向資金推動，預計「北水」流入趨勢將持續。伴隨企業盈利持續增長，港股估值仍有約10%的提升空間。據他了解，內地投資者對境外市場的投資情緒日益積極，主因是內地政策風險因素逐步趨於可控。此外，年底前預計有超過200家企業等待在港上市，其中不少頗具吸引力，有望成為推動內地資金持續南下的催化劑。

　　值得關注的是，儘管科技行業盈利近期出現調整，但鄭子豐認為，隨着明年盈利前景與營運環境改善，恒生科技指數的估值重估趨勢將持續。特別是人工智慧（AI）、DeepSeek等領域商業化進程加速，將利好中國離岸科技指數成份股的表現。但他也提醒，不利的監管變化仍是潛在風險。

　　A股維持慢牛走勢

　　儘管渣打更偏好離岸股票，但該行指出，目前A股市場的融資融券餘額佔總市值比例仍低於3%，與歷史高點的5%尚有距離，未達到過高水平，因此認為A股走勢屬於健康的慢牛格局。

　　至於恒指12個月基本情境目標區間調高至28000點至30000點，恒指12個月目標預測值為29500點。

　　恒生指數昨日於午後跌幅一度擴大至超過500點，最終收報26290點，下跌462點或1.73%。至於全日成交金額逾3337億元。統計本周，恒指累計跌850點，跌幅逾3%，科指則下跌5.5%。