圖：上證綜指

　　今年第二季內地產出數據低於市場預期，地產銷售數據於6月短暫反彈後再次下滑，處於相對低位水平的地產數據或許是拖累第三季度產出數據的因素。與此同時，部分海外主要發達市場的央行持續推高利率以應對高通脹，此舉增加了經濟衰退的風險。就第四季度而言，我們認為內地經濟復甦力度遜預期，地產行業存在不確定性，外在經濟環境波動仍是值得關注的風險因素。

　　鑒於上述因素，中國人行於8月份透過非對稱減息，以提振房地產市場。1年期與5年期的貸款市場報價利率（LPR）分別降低5個基點與15個基點至3.65厘與4.3厘。自今年初以來，相關政策方對「保交樓」積極推進，2000億元人民幣的全國性專項借款亦於近日啟動。鄭州市率先發力「保交樓」，要求房企通過多個渠道籌集資金自救，政府全力紓困，用好「保交樓」款項，並要求於10月6日前實現全市停工專案實質性復工。此舉或為全國其他城市「因城施策」推進「保交樓」執行樹立範本。

　　短期不確定性大 保持耐心

　　就資產表現而言，中國企業半年財務報告數據相對較為疲弱，經濟回暖情況未及預期。內地區域性新冠疫情反覆，拖累股票資產表現。7月以來，A股維持震盪下行的走勢。以目前的情況來看，A股估值水平合理，具備長期配置價值。然而，短期仍存在較多不確定性，投資者需耐心應對。至於固定收益資產方面，雖然經濟數據疲弱與流動性寬鬆會壓低國債收益率，但中美息差倒掛將限制流動性進一步放寬的空間。

　　（作者為施羅德投資多元資產基金經理）