交戰多年的快手及抖音,終於廝殺到港交所(00388),快手搶先一步上傳了初步招股文件。除了誰能成為本港「短視頻第一股」之外,二級市場投資者更加關注,兩家短視頻龍頭誰最具投資價值,更值得認購。交銀國際表示,快手和抖音的發展模式和收入構成,各有千秋,均有着對方無法複製的優勢和潛力,兩家公司都值得投資者留意。
中信証券研究報告指出,抖音和快手面臨業務多元化、海外監管、組織架構變革等挑戰,但基於雙方在短視頻領域的積累,以及強大的運營與研發能力,中長期來看,它們的資金優勢有望在下一次技術迭代周期(5G時代更廣泛的視頻應用)迎來更大的商業變革,抖音和快手中長期的成長性值得看高一線。
交銀國際研究部副主管谷馨瑜表示,快手和抖音在產品和商業化進展上,各有特點和優勢,快手的社區屬性是抖音所缺乏的,而抖音在優質內容創作上,則更具優勢。有分析認為,如何炒「短視頻第一股」的概念,只是短期行為,誰先上市,誰後上市,對它們的長期投資價值影響不大。
由於強大的社區屬性,快手的網紅和粉絲之間的聯繫更密切,用戶更願意給網紅打賞。目前,直播打賞業務是快手商業化的核心業務之一。招股書顯示,2017至2019年,快手直播打賞業務收入分別為79億(人民幣,下同)、186億、314億元,分別佔總收入95.3%、91.7%、80.4%。
廣告收入同樣是快手核心業務之一。招股書提到,在2017至2019年,快手線上營銷服務收入,從3.906億元增至17億元,再暴漲至74億元,分別佔總收入4.7%、8.2%、19%。雖然快手已將該業務做到百億規模,惟與抖音相比,仍有一定差距。因為抖音採用算法分發內容的特質,使得它能夠提供足夠多的廣告位,且廣告較精準、廣告價值高,從而獲得龐大廣告收入。
南抖音,北快手,已然是短視頻領域的絕對龍頭,雖然兩家公司的收入結構不同,但隨着它們各自壯大,兩種用戶群體已經出現了交叉重合。智氪研究院的數據顯示,2019年5月快手和抖音的用戶重合度達到46.5%。快手高級副總裁馬宏斌透露,快手前100名的「大V」有70個是抖音用戶,抖音前100名的「大V」有50個是快手用戶。不過,在人均使用時長上,抖音要高於快手。
騰訊為快手外部大股東
快手是次以「同股不同權」制度上市,分為A、B股,A股投票權是B股的10倍。聯合創辦人及控股股東宿華,上市前持有約4.27億股A股及5696萬股B股;另一位聯合創始人兼首席產品官程一笑,持有約3.39億股A股及約4556萬股B股。宿華、程一笑等管理層合計持股27.16%。
快手最大的外部投資者騰訊(00700),是繼兩位創辦人後最大的股東,持股21.57%。騰訊自2017年起領投了四輪融資,去年12月,由騰訊領投、雲鋒基金、紅杉資本、淡馬錫、博裕資本跟投的近30億美元F輪融資,投後估值達到286億美元。事實上,快手在7年前完成C輪融資時,估值仍不足20億美元,意味若早期投資者沒有轉讓投資份額,在快手完成IPO後,將從中獲得幾十乃至上百倍的收益。