交戰多年的快手及抖音，終於廝殺到港交所（00388），快手搶先一步上傳了初步招股文件。除了誰能成為本港「短視頻第一股」之外，二級市場投資者更加關注，兩家短視頻龍頭誰最具投資價值，更值得認購。交銀國際表示，快手和抖音的發展模式和收入構成，各有千秋，均有着對方無法複製的優勢和潛力，兩家公司都值得投資者留意。

　　中信証券研究報告指出，抖音和快手面臨業務多元化、海外監管、組織架構變革等挑戰，但基於雙方在短視頻領域的積累，以及強大的運營與研發能力，中長期來看，它們的資金優勢有望在下一次技術迭代周期（5G時代更廣泛的視頻應用）迎來更大的商業變革，抖音和快手中長期的成長性值得看高一線。

　　交銀國際研究部副主管谷馨瑜表示，快手和抖音在產品和商業化進展上，各有特點和優勢，快手的社區屬性是抖音所缺乏的，而抖音在優質內容創作上，則更具優勢。有分析認為，如何炒「短視頻第一股」的概念，只是短期行為，誰先上市，誰後上市，對它們的長期投資價值影響不大。

　　由於強大的社區屬性，快手的網紅和粉絲之間的聯繫更密切，用戶更願意給網紅打賞。目前，直播打賞業務是快手商業化的核心業務之一。招股書顯示，2017至2019年，快手直播打賞業務收入分別為79億（人民幣，下同）、186億、314億元，分別佔總收入95.3%、91.7%、80.4%。

　　廣告收入同樣是快手核心業務之一。招股書提到，在2017至2019年，快手線上營銷服務收入，從3.906億元增至17億元，再暴漲至74億元，分別佔總收入4.7%、8.2%、19%。雖然快手已將該業務做到百億規模，惟與抖音相比，仍有一定差距。因為抖音採用算法分發內容的特質，使得它能夠提供足夠多的廣告位，且廣告較精準、廣告價值高，從而獲得龐大廣告收入。

　　南抖音，北快手，已然是短視頻領域的絕對龍頭，雖然兩家公司的收入結構不同，但隨着它們各自壯大，兩種用戶群體已經出現了交叉重合。智氪研究院的數據顯示，2019年5月快手和抖音的用戶重合度達到46.5%。快手高級副總裁馬宏斌透露，快手前100名的「大V」有70個是抖音用戶，抖音前100名的「大V」有50個是快手用戶。不過，在人均使用時長上，抖音要高於快手。

　　騰訊為快手外部大股東

　　快手是次以「同股不同權」制度上市，分為A、B股，A股投票權是B股的10倍。聯合創辦人及控股股東宿華，上市前持有約4.27億股A股及5696萬股B股；另一位聯合創始人兼首席產品官程一笑，持有約3.39億股A股及約4556萬股B股。宿華、程一笑等管理層合計持股27.16%。

　　快手最大的外部投資者騰訊（00700），是繼兩位創辦人後最大的股東，持股21.57%。騰訊自2017年起領投了四輪融資，去年12月，由騰訊領投、雲鋒基金、紅杉資本、淡馬錫、博裕資本跟投的近30億美元F輪融資，投後估值達到286億美元。事實上，快手在7年前完成C輪融資時，估值仍不足20億美元，意味若早期投資者沒有轉讓投資份額，在快手完成IPO後，將從中獲得幾十乃至上百倍的收益。