近日，中國銀行成功在香港完成14億美元等值的可持續發展債券和綠色債券發行。其中，30億港幣可持續發展債券是中國銀行第一支境外港幣債券，也是中資銀行境外首筆可持續發展債券。本次發行的30億港幣可持續發展債券和10億美元綠色債券將在香港聯合交易所掛牌上市。人民銀行前行長周小川日前亦表示香港能夠在綠色金融中發揮作用。可見，在內地綠色經濟蓬勃發展的今天，香港作為國際金融中心，發展綠色金融將大有作為。通過大力發展綠色債券市場，香港有望成為區內領先的綠色金融中心。\中銀香港分析員 劉雅瑩

　　一、今年離岸綠色債券發行量顯著增加

　　目前內地綠色債券發行以在岸市場為主。2017年，來自中國發行人的綠色債券在岸發行佔比82%，離岸佔比18%（66億美元）。但2018年第一季度以來，離岸綠色債券發行量顯著增加，離岸發行佔比顯著上升至38%（16億美元）。

　　從發行者結構來看，2017主要是中國銀行、中國工商銀行和國家開發銀行等大型商業銀行和政策性銀行推動了離岸綠色債券發行量的增加。但今年以來，離岸發行的增長得益於一些領先企業。除了已發行過綠色債券的當代置業，包括天津軌道交通集團，首創集團及協合風電都發行了其首個離岸綠色債券。由此可見，離岸市場綠色債券的發行者逐步趨於多元化。

　　二、香港綠色債券市場現狀及機遇

　　整體來看，目前中資綠色債券離岸發行規模仍較小，香港的綠色債券市場發展深度廣度不足。這主要體現在：第一，市場規模細小，2017年的綠色債券發行規模只有23億美元。第二，發行主體相對單一，以本地機構較多。第三，在港發行的綠色債券幣種覆蓋國際主要貨幣，並以美元為主。

　　展望未來，香港政府的積極參與將帶動更多市場主體參與香港綠色債券市場，有助推動香港綠色債券市場的發展。香港的綠色債券市場面臨廣闊的發展機遇。

　　首先，香港綠色債券發展可與「一帶一路」倡議互相配合。事實上，「一帶一路」的基建投資不少與環保相關。2017年5月，環保部、外交部、發改委、商務部等部委發布《關於推進綠色「一帶一路」建設的指導意見》和《「一帶一路」生態環境保護合作規劃》，為「一帶一路」沿線產業、技術和基礎設施投資開發提供了明確的指引。「一帶一路」的基建項目具有融資規模大、投資回報周期較長等特徵。而綠色債券憑藉可持續性強、公開透明、融資效率較高、金融風險分散等特殊優勢，能夠滿足「一帶一路」建設的資金需求。作為中國企業走出去的最佳平台，香港可通過發展綠色債券市場，支持符合條件的中資機構為綠色「一帶一路」項目在香港發債集資，助力綠色「一帶一路」建設。

　　其次，未來「南向通」的開通將有助促進香港綠色債券市場的活躍程度。債券通已在2017年7月正式開通，儘管目前僅有「北向通」落地，但未來若「北向通」拓展至「南向通」，香港的綠色債券市場將會面臨來自內地龐大的投資需求。一旦「南向通」落地，不但可為內地投資者提供全球綠色債券的投資機會，也有助促進香港綠色債券市場的活躍程度。

　　最後，香港政府對綠色債券的大力支持亦能形成示範效應，引領本地綠色債券市場的發展。在最新公布的2018/19年財政預算案中，香港財政司司長建議推出借款上限為1000億港元的綠色債券發行計劃，同時表示會在2018/19年度發行首批政府綠色債券。今年1月，香港品質保證局推出綠色金融認證計劃，提供綠色金融發行前及發行後兩種認證。通過建立獨立認證標準，可增強資訊披露的規範性，提高市場透明度，有助吸引更多潛在的發行人和投資者。

　　此外，綠色債券資助計劃也將啟動，向使用綠色金融認證計劃的合資格綠色債券發行機構提供資助，每次發行將獲得高達八十萬港元的補貼。

　　三、香港可在綠色金融方面擔當重要角色

　　作為國際金融中心和離岸人民幣業務中心，香港憑藉其獨有優勢，可在綠色金融方面發揮重要作用。通過吸引境內外機構在港發行、交易和投資綠色債券，將能鞏固香港作為中國內地與世界其他地區的超級連絡人的地位，並有望把香港打造成為區內領先的綠色金融中心。

　　首先，香港擁有龐大的離岸人民幣資金池，能滿足綠色項目巨大的資金需求。由於不少內地資金通過香港進出並停泊香港，因而為香港發展人民幣綠色債券中心提供良機。作為最大的離岸人民幣中心，香港可通過開拓綠色人民幣債券和項目融資市場，幫助「走出去」的中資企業籌集資金，以滿足相關綠色項目的融資需求。

　　其次，香港具有完備的市場基礎設施，便利國際投資者在香港配置內地綠色債券。自債券通落地之後，內地機構可透過債券通面向境內外投資者發行綠色債券，如中國農業發展銀行和中國進出口銀行就曾先後向全球投資者發行了「債券通」綠色金融債券。債券通的落地打通了香港和內地的債券市場，進一步便利國際投資者在香港投資內地的綠色債券，進一步鞏固香港作為連通內地市場和國際市場門戶的優勢地位。

　　再者，香港有發行各類債券的成功經驗。過去，香港政府曾成功發行4期伊斯蘭債券，在這過程中累積了不少債券發行經驗。綠色債券的發行較伊斯蘭債券發行限制更少，因此通過香港政府帶頭發行綠色主權債券，一方面為市場建立孳息基準，另一方面吸引海外政府來港發債，以進一步多元化綠色債券的發行主體。

　　最後，香港具備大量金融、會計、法律和環境規劃管理方面的專業人才。例如，國家發展改革委日前公布的《國家發展和改革委員會與香港特別行政區政府關於支持香港全面參與和助力「一帶一路」建設的安排》就指出，香港可利用其在環境和規劃管理方面的專業優勢，為參與「一帶一路」基建項目的相關機構提供有關環境影響評估、綠色建築和污染控制等方面的技術及服務，以促進「一帶一路」建設項目符合可持續發展和環保等要求。此外，香港的金融機構也可為項目方提供定製的綜合性金融解決方案以及相關諮詢服務。

　　綜上，香港憑藉其獨特優勢，可在綠色金融中發揮重要作用，並有望成為區內領先的綠色金融中心。