大公產品

首頁 > 文章 > 正文

小米發行開創互聯互通新時代\富途證券行政總裁 鄔必偉

時間:2018-06-09 03:16:08來源:大公網

  作為香港上市制度改革以後,來港上市第一家同股不同權的科技公司,小米的上市發行也是開創了一個互聯互通的新時代。按現在的傳言,小米有很大可能會是2018年7月9日進行香港IPO和CDR的定價,並於7月16日在上交所發行CDR,7月17日在港交所發行H股。

  小米在5月3日向港交所提交上市申請,由於小米最新估值超過500億美元,營收1146億元人民幣,且符合港交所關於同股不同權上市的要求,傳言已經獲得港交所批准。同時,為實現A股上市,由於小米的VIE和同股不同權的架構,不符合A股上市的條件,所以,發行CDR是小米登陸A股的最佳選擇,而小米目前傳聞的上市後市值可能超過700億美元,超過了創新企業通過CDR形式回歸A股的2000億人民幣市值的門檻,所以,滿足了CDR上市的條件。

  而從此前A+H的經驗看,我們估計小米CDR發行定價應該和港股IPO定價折算匯率因素之後,基本保持一致。

  如果這樣的話,小米這次發行,會出現全球配售,香港公開發售,內地CDR發售三種形式。全球配售應該在沒有回撥機制的前提下,佔到小米集資總額的90%,而香港公開發售佔到小米集資總額的10%,最受矚目的應該就是CDR的發行,小米這次應該大概率採用融資型CDR,也就是以新增證券發行CDR,融多一輪,參考HDR和TDR佔基礎證券的比例,以及考慮到作為內地第一個CDR受歡迎的程度,我們估計,小米的CDR的比例可能佔港股發行額的10%甚至更多,而且從周末傳出內地發行戰略配售基金,最終小米的CDR應該除了有網上網下的申購之外,肯定有戰略配售,而且,因為有了戰略配售之外,使得整個申購的總量會大幅減少,變相導致了CDR供應量的減少,增加了股票受追捧的程度。

  我認為,這次小米的新股發售,如果和傳言一致的話,應該是屬於非常聰明的做法。首先,兩地同時發行,但是內地先上,由於剛才所講的原因和作為內地CDR的第一股,小米上市後,出現連續漲停是大概率的,在供需失衡的情況下,必然會使得資金湧到香港來炒作,又把香港的上市搞活了,一舉兩得。也解決了之前香港市場質疑小米估值過高的聲音,因為在短缺供需失衡的情況下,基本面的考慮可能要放一放了。

  總之,最終小米這次一定會成功上市,同時,這種全球配售,香港公開發售,內地CDR發售應該也會成為以後大多數科技公司來港上市的標配,從這個意義上說,小米是創造科技股互聯互通的新時代。

最新要聞

最新要聞

最受歡迎