大公網4月19日訊（記者 李永青)東方證券(香港)發報告，指瑞聲科技(02018)作為聲學器件領先供應商，其在全球聲學器件市場佔35%的市場份額。隨着聲學技術向立體聲及SLS技術升級發展，瑞聲科技將從中受益，預計今年其在中國內地安卓機的市場份額將增長，而瑞聲科技光學業務也在積極擴充產能，其無線射頻結構件及觸控馬達業務將受惠於5G通訊、ForceTouch（壓力觸控）及全面屏的普及。該行根據二階段DCF模型得到目標股價為175港元，較目前股價有22%的上升空間。目標股價隱含2018年市盈率為24倍，首予買入評級。

　　該行預計，新一代聲學技術在中國內地安卓機的進一步普及，包括立體聲（平均售價高30%-50%）、SLS（平均售價高30%-40%），防水（平均售價高30%-50%），將成為瑞聲科技聲學業務的主要增長動力，公司預計其安卓系統SLS產品出貨量從2017年的1,000萬件跳升至2018年的1.5億件。該行預計2018年及2019年瑞聲科技來自內地安卓機的聲學收入將分別同比大幅增長70%及19%至人民幣59.07億元及70.39億元。這將帶動其聲學產品合計收入分別同比增長36%及20%至人民幣130億元及156億元，佔總收入比重分別達到46%及45%。

　　光學業務方面，規模雖小，但其發展迅速。報告指出，瑞聲科技在光學領域已積累長達9年，主要覆蓋塑膠鏡頭和晶圓級玻璃鏡頭（WLG）。在3D感測技術中，WLG可替代目前的晶圓級光學元件（WLO）。該行預計塑膠鏡頭月出貨量到2018年中將從目前的1,000萬件升至2,000萬件，其月產能到2018年中將升至3,000萬件。公司指引混合鏡頭於2018年第二、三季度開始出貨，其月出貨量在2018年內將有望達到500萬件。該行預計2018年及2019年整體光學器件收入將分別同比增長790%及71%至人民幣15.30億元及26.21億元，其佔公司總收入比重較小（預計其佔2018年及2019年收入比重分別為5%及8%）。

　　另外，蘋果出貨量疲軟及聲學市場競爭逾趨激烈或將影響瑞聲科技。近月來蘋果出貨量疲軟，而蘋果聲學器件供應商競爭逾趨激烈。因此該行在模型中假設瑞聲科技聲學產品占蘋果聲學器件供應的市場份額在未來兩年略微下滑。該行首予瑞聲「買入」評級，對瑞聲科技發展持樂觀態度基於：1）聲學器件及觸控馬達技術升級；2）光學（3D感測技術）及無線射頻結構件（5G通訊的3D玻璃外殼）帶來長期機遇；3）其在業內的領先技術及生產高自動化將維持其高於業內同行的利潤率。該行根據二階段DCF模型得到目標價為175港元，較目前股價有22%的上升空間，目標價隱含2018年市盈率為24倍。首予買入評級。