大公網3月31日訊（記者 李永青)招銀國際發報告，指昊海生物科技(6826)2017年業績符合預期。公司總收入同比增長58%至13.4億人民幣，核心淨利潤同比增長22%至3.7億人民幣。收入分別高於該行/市場預期0.1%/0.14%，核心淨利潤分別低於該行/市場預測1.5%/0.69%。

　　在四個業務板塊中，骨科產品收入同比下降7.4%，醫美整形和創面護理增長36.2%，眼科產品增漲363.9%，防粘連及止血產品略微增長0.5%。收入增長主要歸因於新收購的人工晶體業務並表影響及醫美整形和創面護理的穩定增長。毛利率同比下降4.7ppt至78.6%，主要因為整合了低毛利的人工晶體業務及骨科產品降價影響。2017年由於公司學術營銷活動增多及收購業務導致的管理費用激增，核心淨利潤率下降8.1ppt至27.5%。簡而言之，公司業績基本符合預期。

　　報告指出，該公司人工晶體業務成為主要增長動力。眼科業務同比增長366.9%至人民幣5.57億人民幣，其中眼科粘彈劑同比增長27.9%至9,800萬人民幣，人工晶體及視光材料由於收購業務並表同比增加1023.9%至4.49億人民幣。經過一系列收購後，公司已經建立了從低端PMMA到高端可摺疊親水/疏水完整的人工晶體產品線，可以滿足不同客戶的需求。公司將繼續尋求眼科領域的併購機會。考慮到目前人工晶體業務的穩健增長和後期的整合，該行預計2018年眼科產品將實現20%的內生增長率。

　　同時，美容整形及創面護理預期穩健增長。皮膚填充劑產品（「海薇」和「姣蘭」）同比增長35.2%至2.53億人民幣。第三代皮膚填充劑產品「QST凝膠」預計2018年完成臨床試驗並於2019年上市，可補充現有皮膚填充劑產品線。在利好政策帶動下（2017年國家醫保目錄中康合素升級為醫保乙類產品）及更多的市場推廣，rhEGF「康合素」收入同比增長41.3%至5,300萬人民幣。基於公司產品較強的品牌形象和更多的營銷推廣活動，該行相信美容整形和創面護理業務將在2018年維持30%的收入增長。

　　基於眼科產品和皮膚填充劑產品增長穩健，新產品推出及未來潛在併購機會，該行預計公司未來3年內將實現高雙位數增長。昊海目前估值為2018/ 19年預測市盈率14.6x / 12.1x，該行認為，公司目前股價被低估。維持對公司的買入評級。