圖：中國去年出口鋼材佔鋼材總產量百分之七。換言之，中國鋼材基本上以自用為主

　　美貿易保護主義可能進一步升級。近日合共有四十五個美國行業商會聯署呼籲特朗普政府不要向中國進口商品徵收重稅，而歐盟亦已制訂一份詳細的貿易報復清單，顯示事不尋常，貿易戰爆發危機風險正在急升，投資者需保持高度警覺。

　　美嚴重低估貿易戰殺傷力

　　國務院總理李克強昨日表示，中美關係是最大的發展中國家和最大的發達國家之間關係，兩國經濟有很強互補性。中美打貿易戰雙方都沒有好處，沒有贏家。希望雙方要保持理性，不要感情用事，避免打貿易戰。

　　可惜的是，上述忠言美國未必聽得進耳，特朗普妄言稱可以在貿易戰之中輕易獲勝，反映其嚴重低估貿易戰對美國以至全球經濟催生巨大殺傷力，投資者要警惕美國貿易保護主義變本加厲。

　　民望下滑藉此轉移視線

　　事實上，本月八日美國單方面公布貿易限制措施，向全球進口鋼鐵與鋁產品加徵百分之二十五與百分之十關稅之後，引起全球多國激烈反響，表面上各國可通過談判獲得豁免加徵關稅，似乎紓解貿易戰爆發危機，但在談判過程中，美國往往「獅子開大口」，要求各國在貿易作出更大的讓步，因而各國未必獲得關稅豁免。種種跡象顯示，貿易戰風險正在不斷增加。

　　一是美國內政混亂，白宮人事地震頻仍，加上「通俄門」事件，特朗普民望下滑，為要轉移國民視線，更要實施激進貿易保護主義措施，不惜開打貿易戰。

　　歐盟做好反制美國部署

　　二是歐盟已制訂一份貿易報復清單，回應美國向進口鋼鐵與鋁產品加徵重稅，包括農產品、服裝、化裝品、煙酒，摩托車等數十種美國進口商品，涉及金額達六十四億歐元。一旦世貿組織裁定美國非法加徵關稅，再有多一批商品徵收懲罰性關稅。由此可見歐盟已準備好與美國開打貿易戰。

　　三是合共四十五個美國行業商會，日前聯署呼籲特朗普政府不要向中國進口商品加徵關稅，當中主要是科技、零售與消費品等行業，涉及企業包括蘋果、谷歌、IBM、耐克與沃爾瑪。上述事態發展並不尋常，美國貿易保護主義措施有進一步升級之勢，矛頭更指向中國。

　　其實，美國出現龐大的貿易赤字不能全都算在中國頭上。以鋼鐵為例，去年中國出口鋼材佔鋼材總產量百分之七。換言之，中國鋼材基本上以自用為主，而過去數年已淘汰合法與非法鋼鐵產量二點五億噸，支持全球鋼鐵價格反彈。

　　再者，美國有誇大貿易赤字之嫌。依據美國統計方法，去年美國對中國錄得三千七百億美元貿易逆差，但當中沒有包括大量中國訪美旅遊等服務貿易在內，而且計算有不公平地方。以手機為例，手機最後組裝在中國，可是不少配件如顯示屏是在其他地方生產，但美國當局偏偏將整部手機售價全都計算在中國對美國出口額之上。

　　開打貿易戰，美國肯定要付出沉重代價。屆時美國進口成本將急升百分之十以上，通脹勢頭猛烈，利率上升速超出預期。更重要的是，美債可能成為貿易戰武器，各國可能拋售美債，美元匯價隨時一發不可收拾，動搖儲備貨幣地位。