上周二開始，港股進入今年以來的第二輪跌浪，五個交易日共下挫了近2000點，最低時距離二月底部，只有700多點差距。不過隨着三月業績密集期到來，以及「兩會」期間相關人事、政策的明朗化，大市有望喘定並很有可能進入另一輪的反彈期。業績有望超預期的行業龍頭股，預計會繼續跑贏大市。

　　經過今年兩輪的波動，恒指上落市的中期調整之勢似已成形，且穿越上半年。

　　總括而言，影響市場走勢的大部分正面因素，比如年報業績增長強勁、美國減稅政策等，已大致在市場價格上得到反映。反而在風險方面，存在着多種不確定性。

　　比如，漸行漸近的通脹壓力，緊跟着的貨幣政策預期變化，以及導致的歐美股市大幅波動風險；中國金融去槓桿、治理金融亂象的力度會不會在兩會結束後加大？上周安邦被接管、華信出事，均對市場（特別是A股）的流動性帶來困擾。若監管層加強執行力度，會否帶來更大的流動性風險；貿易戰方面，美國中期選舉即將到來，特朗普發動貿易戰的企圖心大增。到時是局部還是全面貿易戰，是中美還是全球開戰，風險各有不同。

　　各項風險中，筆者覺得貿易戰的風險相對容易控制，上周中國派出超級重量級官員劉鶴出訪美國，顯示中方避免中美開展全面貿易戰的誠意和決心。所謂一個巴掌拍不響，特朗普獅子開大口，無非還是利字作怪。最後出現一場可控貿易戰的可能性最大。

　　短期來看，港股已進入業績密集發布期，受益去年中國供給側改革、三四線樓市去庫存見效，以及人民幣匯率超預期的升值，大型國企業績超預期的概率大，不僅為信心不足的市場帶來穩定劑，亦有助於大市回升。不過，短期的反彈，不會改變大市中期調整的趨勢，持倉較重的投資人，仍建議把握機會減持。