圖：分析指，今次美股閃崩以至環球爆發股災，或是因市場憂心環球股市與債市等資產價格嚴重高估，偏離正常合理水平\路透社

　　股市真的狼來了。美債息急升刺破環球股市泡沫，資金一窩蜂從股市出逃，美國股市經歷恐怖的「黑色星期一」，道指曾經勁跌千六點，為歷來最大跌數跌幅，重創投資者信心，令恐慌性拋售一發不可收拾，並且蔓延至全球市場，結果引爆環球股災。

　　債息上升刺破股市泡沫

　　市場憂心資金「班師回朝」回流美國救市，亞洲股市昨日沽壓最為沉重，單日重挫百分之四至五，比美股跌幅還要大，其中港股全日暴瀉逾一千六百點，恒指險守三萬零五百點，成交金額大增至二千五百億元，可知沽盤何其猛烈。目前當局需緊盯港元匯價與銀行體系結餘變化，警惕資金出現外流，港股更大的震盪可能還在後頭。

　　環球股市在短時間內突然「變臉」急插水，而市場情緒亦由極度樂觀轉向保守悲觀，出現恐慌拋售，表面上是獲利回吐的技術性調整，但實際上反映環球股市高處不勝寒，市場信心十分虛怯。

　　當市場有風吹草動，投資者便會走為上着，一窩蜂沽貨套現，因而隨時出現「人踩人」的現象，相信是美股驚現「黑色星期一」、道指一夜之間「閃崩」一千六百點的主要因由所在。

　　美股閃崩觸發恐慌性拋售

　　今次美股閃崩以至環球爆發股災，背後因由與其說是市場疑慮通脹、利率上升，倒不如說是市場憂心環球股市與債市等資產價格嚴重高估，偏離了正常合理水平，遲早出現了泡沫爆破，尤其是美國股市與債市最為高危，遠遠跑在實體經濟前頭，步入資產價格估值修正期是無可避免的。

　　灰犀牛突襲衝擊力超預期

　　其實，全球寬鬆貨幣政策轉向、逐步形成短期與長期利率穩定向上趨勢，已是市場上人所共知的客觀事實，這對股市、債市以至樓市等資產價格表現必然會有一定負面影響，可視之為股市灰犀牛，構成股市潛在風險，奈何投資者卻沉醉於資產升值盛宴之中而視若無睹，缺乏危機意識。今次灰犀牛突然發難直衝而來，相信不少投資者措手不及而給撞個正着。

　　值得注視的是，股市灰犀牛衝擊力隨時超出預期。美國債市下跌揭開了資產價格調整序幕，目前已傳導致環球股市，下一步隨時蔓延至外匯市場與物業市場。

　　美國十年期國債孳息率從二厘八八的四年高位回落至二厘六水平，而美匯指數也反彈上八十九水平，顯示資金回流美國，這對亞洲與新興市場股市十分不利。

　　港股從高位回落至約百分之七左右，短期調整恐怕尚未完成，恒指可能進一步考驗三萬點大關。