隨着港股迫近歷史新高，市場氛圍愈加樂觀，內地資金南下亦勢不可擋，滙控迭創近年新高，內地資金是最大的推動力。2017年內房股售樓業績遠超市場預期，帶動盈利飆升，給近期的內房股大漲帶來最大的支持。而估值較低的內銀股亦在內地經濟表現強勁以及環球加息的大背景下獲得市場的追捧。

　　值得留意的一個市場現象是，美國國債近期出現「異動」，遭遇了一小波拋售潮，收益率升至高位。十年期美債收益率本周升穿2.5%，一度抽高至接近2.6%水平，當前交投於2.552%附近。30年期美債收益率也升至2.88%附近。在美股、港股等環球幾大主要股市接連破頂創出新高的同時，美債收益率意外抽高形成了鮮明對比。美債急升，表明市場憂慮美聯儲繼續加息，以及通脹預期升溫。如果美國債券利率向上過快或持續過久，對包括美股、港股在內的全球股市都是極為不利的，投資者對此須有清晰、冷靜的認識。不過目前來看，港股市場氛圍相當樂觀，恒指亦有望在本周去衝擊32000點的歷史新高。唯有在短期劇烈飆升後，高位的震盪隨時可能出現。

　　中資美元債方面，本周騰訊的新發債迎來市場追捧的盛景，50億美元規模的發行創其歷史之最，也是自2015年以來首次發行債券。新發行的5年、10年和20年期美元固息債券收益率分別為3%、3.6%和3.93%，市場認購超出400億美元。阿里巴巴上次發債時也曾上演過超400億美元的認購，當時發債70億美元創出2017年亞洲非銀企業發債紀錄。

　　此次騰訊新發行的10年期美元債收益率略高於阿里巴巴11月發售的同期限美元債，但主要反映美元利率的走高，信用息差則相差不多。騰訊債券被穆迪評為A2級，低於阿里巴巴債券的穆迪A1評級水平。與阿里相比，騰訊的淨現金頭寸較低，槓桿率略高。

　　此外，內地房企新發債主導了市場。一邊公布銷售業績，一邊啟動發債融資，亮麗的銷售業績無疑給了房企向市場「要錢」的底氣。從元旦至今十餘天，已有五家房企宣布融資計劃，且不約而同將目光轉向境外，宣布發行美元債，總規模達到35.75億美元。其中僅1月10日，就有泰禾、金科、碧桂園和時代地產等房企宣布發行美元債，總規模約27.75億美元。1月9日龍湖地產5.25年期3億美元票息更是低至3.9%，創民營房企美元債利率新低。

　　2017年銷售、盈利的增長，加上政策邊際的鬆動預期，令地產股近期表現不俗，給房企提高估值、降低融資成本提供了契機。加上人民幣匯率反彈、美元流動性相對充足，使得近期房企發行的美元債利率普遍較市場預期低，與內地融資成本上升形成鮮明對比。此外，房企習慣在歲末年初借錢存糧，為新一年買地建房發展業務作準備。尤其是在2018年調控政策依然趨緊情況下，盡早儲糧應對可能到來的銷售「小年」，不失為明智之舉。

（作者為證監會持牌人士。以上僅代表個人觀點）