去年12月金融數據即將發布，分析稱，在年末銀行全年投放計劃基本完成，及金融去槓桿環境中銀行「負債缺口」不支持「超速放貸」背景下，上月人民幣新增信貸規模或呈現季節性回落走勢，但社會融資規模或因季節性因素呈現回升態勢，預計上月新增信貸將不足萬億元（人民幣，下同），社會融資或繼續穩定在萬億元關口上方。\大公報記者倪巍晨上海報道

　　申萬宏源宏觀首席分析師李慧勇預計，上月新增信貸預計為9800億元，社會融資規模或達1.7萬億元，當月末廣義貨幣（M2）同比預期增長9%。他補充說，上月信貸規模的回落與季節性因素有關，但同期社會融資卻有望呈現季節性回升之勢，但因流動性依然偏緊，因此M2供應增速仍維持低增長格局。

　　交銀金研中心高級研究員陳冀對「去年12月新增信貸環比回落」的觀點表示贊同，但指出「當月M2增速或現明顯反彈」。他分析，年末銀行系統或已完成當年信貸投放計劃，加之跨年及年末考核因素，銀行「負債缺口」在去槓桿背景下並不支持其「超速放貸」，因此上月信貸增速或維持13%，新增信貸規模約8500億元；另一方面，因信貸增速仍高於M2增速，因此信貸增速將對M2增速構成正向支撐，財政存款下放因素，上月M2或反彈至9.5%附近位置。

　　去槓桿 基數效應支撐M2

　　興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委表示，受年末銀行貸款額度較少影響，歷年12月信貸規模往往遜於11月，但歷年12月表外融資往往呈現季節性回升走勢，預計上月新增信貸規模或約8500億元，社會融資規模約1.5萬億元。他並指，綜合2016年同期偏低的基數因素，及房地產銷售增速難以逆轉的回落態勢，上月狹義貨幣（M1）增速或回落至12.5%左右；另一方面，金融去槓桿背景下，2016年基數效應將對上月M2增速構成一定支撐。

　　值得一提的是，去年12月14日美聯儲宣布升息後，中國央行亦小幅調升了公開市場逆回購操作利率；與此同時，因年末銀行間市場資金面的趨緊，同業存單發行利率亦攀升至近三年來高點。

　　同業存單發行利率三年高

　　中金公司宏觀分析師劉鎏指出，從同業存單發行利率的攀升，及逆回購操作利率被調高角度看，當前央行貨幣政策態度仍維持謹慎，「鑒於年末財政支出將釋放出一定規模的基礎貨幣，過去多個交易日央行並未在公開市場開展操作」。他相信，上月人民幣新增信貸或僅9000億元，低於1.12萬億元前值，及去年同期的1.04萬億元；同期，社會融資總量增加1.4萬億元，低於1.6萬億元前值，及去年同期的1.6萬億元，「當月M2同比增速或從11月的9.1%微降至9%」。

　　華泰證券宏觀首席分析師李超強調，當前中國實體經濟韌性較好，資金需求端也對應較強韌性；另一方面，居民融資在嚴查消費貸衝擊高點過後或有所恢復，但因受制於銀行信貸節奏影響或不會放量。鑒於此，預計上月新增信貸規模或為1.1萬億元，同比增速13.2%；當月社會融資新增或至1.6萬億元，增速12.4%，「去年全年M2增速預計為9%，全年M1增速為12.5%」。