上月內地金融數據全面反彈並優於預期。受惠融資需求反彈，金融強監管使銀行信貸增長加快，十一月新增人民幣信貸規模達到1.12萬億元，為歷史同期最高，較十月激增約69%；當月的社會融資規模受惠人民幣貸款超預期，達1.6萬億元，也僅次於去年十一月的1.8萬億元，為同期歷史次高。分析認為，未來信貸、社會融資情況料仍持續平穩增長，貨幣政策短期料以維持市場流動性平穩跨年為主。/ 大公報記者 倪巍晨

　　市場此前預期十一月的人民幣新增貸款和社會融資規模分別約為8000億元和1.25萬億元。十月內地新增人民幣貸款為6632億；央行昨日並將十月的新增社會融資規模由原先的1.04萬億元，修為1.0387萬億元。

　　將企業融資需求擠入表內

　　蘇寧金研院宏觀經濟研究中心主任黃志龍坦言，一方面，當前實體經濟表現依然不俗，對資金的需求仍較強勁，且「雙11」對居民的短期信用貸款增長具有一定的助推作用；另一方面，金融強監管使銀行信貸增長加快，「表外」融資向「表內」轉移的趨勢仍在延續。上述促上月信貸、社會融資雙雙反彈。

　　從上月信貸結構方面，當月住戶部門貸增6205億元；其中，短期和中長期貸款分別增2028億元和4178億元；非金融企業及機關團體貸增5226億元；其中，短期和中長期貸款分別增197億元和4275億元，票據融資增385億元；非銀金融機構貸減少169億元。

　　交銀金研中心高級研究員陳冀指出，上月信貸投放不僅好於預期，且環比、同比均大幅增長，鑒於住戶部門信貸增長依然較多，預計樓市調控效應釋放得較預期中更慢。而為推動資金「脫虛向實」企業與住戶部門信貸投向佔比仍需進一步改善。

　　申萬宏源債券首席分析師孟祥娟表示，當月票據融資同比顯著多增，預示表外融資渠道的持續收緊，正不斷將企業融資需求擠入表內。社會融資方面，表外融資正持續收縮、企業債券融資亦現困難，並抵銷了人民幣存款高增的影響。

　　受惠人民幣貸款上升，社會融資也升幅顯著。當月增量的社會融資規模中，對實體經濟發放的人民幣貸款增1.14萬億元，同比多增2965億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增198億元，同比多增508億元；委託貸款增280億元，同比少增1714億元；信託貸款增1434億元，同比少增191億元；未貼現的銀行承兌匯票增15億元，同比少增1156億元；企業債券淨融資716億元，同比少3143億元；非金融企業境內股票融資1324億元，同比多463億元。

　　幣策暫以流動性穩定為主

　　展望未來，黃志龍預計，明年信貸、社會融資仍將延續平穩增長，尤其是在金融強監管背景下，信貸料繼續扮演社會融資的主要渠道。

　　孟祥娟預期，明年企業和地方政府融資平台仍將繼續「去槓桿」，而資管新規的政策方向也將令表外融資渠道進一步收縮，部分企業融資需求將被動擠入表內信貸；加上隨着明年地方政府債務置換量的進一步減少，信貸大概率仍將高增。

　　陳冀相信，貨幣政策短期料以維持市場流動性平穩跨年為主。他解釋，年末已至，MPA考核、流動性監管、「去槓桿」帶來的負債端壓力、貨幣市場利率攀升，及美聯儲可能的升息舉措，都將為年末金融機構流動性構成擾動，鑒於此，央行近期更多會考慮跨年流動性需求，並通過加強預調、微調，確保跨年流動性的穩定可控。