9月以來，全球金融市場最重要的兩條主線是，各類資產逐漸計入美聯儲12月加息的預期和美國稅改預期，美元逆轉了半年來的跌勢，而美元的反彈對港股表現也形成一定阻力。不過，上周公布的零售、核心通脹資料雙雙低於預期，9月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要也顯鴿派，美債止跌回升、美元轉弱，港股獲得喘息窗口。參考上世紀80年代以來五次加息周期，美聯儲加息的上限都與10年期美債收益率一致，而FOMC 9月會議中對長期利率預期的中值為2.75%，可以推斷長端利率上行空間已經有限，即加息對資產價格影響或已被充分計入。

　　中資美元債上周表現搶眼，除受到上述周邊環境支援外，中國財政部周三公布的20億美元主權債券發行的消息也鼓舞人心。中國主權評級企業債券的信用息差普遍收窄4-7基點，疊加美債上漲，推動高評級債走強。此外，隨着郵儲AT1的巨額發行被市場消化，中資銀行AT1板塊終於走出了一個多月的調整，錄得上漲。值得關注。

　　港股方面，十九大召開日期臨近，恒指在十年高位處震盪盤整，不過南下資金淨流入有增無減，顯示出對港股市場信心。同時，在海外資金依然低配中國的背景下，上周研究機構EPFR統計的追蹤中國市場基金的資金流入規模明顯擴大，創2015年7月以來最大單周流入。反觀自1992年的「十四大」以來，會議召開前港股多呈上漲走勢，料本周市場大概率維持樂觀情緒。板塊方面，十九大可能公布的未來五年工作重點將成為近期熱點領域，前期表現落後的「一帶一路」相關的鐵路、基建板塊近期有反彈跡象，值得關注。

　　（作者為證監會持牌人士。以上僅代表個人觀點。）