富途證券行政總裁 鄔必偉

　　近期人民幣出現了持續升值，本周甚至對美元衝破了6.5大關。伴隨與此的是中國央行兩份通知，宣布從9月11日起，外匯風險準備金率調整為零；境外人民幣業務參加行在境內代理行存放存款準備金從即日起取消。

　　上述兩項措施，都是在「811匯改」之後，應對人民幣出現大幅貶值、資本外流加速，監管層推出的宏觀調控政策。在目前人民幣已經穩定，且美元持續走弱的大背景下，做適當的調整是合理的。

　　需注意的是，監管政策的鬆綁對於刺激遠期購匯的作用雖然不是很大，但反映出央行在目前人民幣持續升值狀態下的一個監管態度的改變，給予市場一個明確的信號，就是人民幣在目前這個位置上，雙向波動更利於外貿和出口的復甦。從最新公布的外貿數據來看，8月份出口同比增速放緩了到5.5%，低於市場預期，說明人民幣持續升值對外貿帶來了比較明顯的影響，央行希望進行適度的調控。

　　從此次政策調整可看出，央行更傾向採用市場化手段而非行政手段來調控人民幣匯率，而取消對境外金融機構境內存放準備金的穿透式管理，將在離岸市場釋放人民幣流動性，降低人民幣融資的成本，重新啟動人民幣國際化進程。

　　大幅升值機會微

　　在過去兩個月中，隨着美元的持續走弱和企業結匯意願強烈，導致人民幣出現了短期連續上揚，這就需要央行出來為市場提供一定的邊界，所以，央行在這個時間點出手，是有意識引導人民幣對美元出現一定程度的回落。在央行做出這兩項措施調整之後，市場應聲回落，人民幣連續兩天走弱，人民幣中間價已經回落到6.5277水平，市場明顯接收到了央行釋放出來的政策信息，後市人民幣再出現大幅升值的機會已經很小。

　　筆者認為，目前央行的態度是希望維持人民幣在一個區間的雙向波動，從出手的時機來看，對美元大致上在6.5至7之間，應該是央行認為的一個相對合理的區間。「811匯改」之後，央行在調控人民幣的波動方面，已經積累了不少經驗，目前來看相信央行的態度已經很明確了，就是小幅貶值、波動不大。接下來需要觀察的是，美元是否能在目前的位置穩定，如果美元再出現比較明顯的走弱，央行有可能再出新的政策也是可以預期的。