大公網9月13日訊（記者趙建強）禹洲地產（01628）早前提出，在2020年實現千億元（人民幣，下同）銷售規模的目標，即2016年至2020年實現44%的年複合增長率。中銀國際認為，基於禹洲在數個核心經濟區的市場地位逐步增強，擁有超過1,000萬平方米的土地儲備，潛在貨值超過2,000億元，相信禹洲可穩步實現千億目標。

中銀國際又指，受益於禹洲的高利潤率及良好的資產周轉速度，預計2017年至2019年禹洲在保持低杠桿的同時，股本回報率將超過20%。中銀國際重申「買入」評級，目標價上調至6.2港元。

根據禹洲最新銷售目標，中銀國際將該司2017 年合約銷售預測從300億元調升至400億元。今年前7 個月，禹洲已完成242 億元的合約銷售，按年增長63%，完成
年度目標的60%。2017 年下半年，禹洲擁有358 億元的可售資源，其中的76%是新推出的樓盤。基於上述情況，中銀國際相信禹洲可完成400億元的年度銷售目標。

2017 年上半年，禹洲的累計已售未結收入超過300億元，相當於2017 年下半年及2018 年全年收入總和的80%。因此，中銀國際分別調高2017 年至2019 年的預計每股盈利3%、7.6%、6.2%至0.67元、0.89元及1.12元。

2017 年上半年，禹洲地產補充土地資源，新增土儲約為110萬平方米，大約與上半年合約銷售面積持平。禹洲地產進一步擴大環渤海及大灣區的規模，年初至今已購入天津、惠州等地區的項目。公司淨負債比率仍保持與上年度接近，維持在72.6%的健康水平。鑒於公司未確認銷售及目前合約銷售的毛利率均超過33%，中銀國際相信禹洲地產未來三年的毛利率可維持在33%以上。

基於33%合約銷售增長預測，中銀國際將每股淨資產值調升30%至10.33 港元。考慮到禹洲
地產較低的風險及近期對房地產行業的重新評估，中銀國際將每股淨資產值折讓率調整至40%，並上調目標價至6.2 港元。以禹洲地產目前交易價格，2018 年預測市淨率僅1.1 倍，預測每股淨資產值折讓率為52%，預測股息率為8.2%。由於其較高的股本回報率和快速增長，中銀國際認為禹洲地產估值吸引，重申「買入」評級。