圖：中國商業銀行在不良貸款風險管理不遜於國際同業

　　八月下旬是內銀公布中期業績高峰期。雖然內銀股價自年初以來有重拾上升動力跡象，惟截至八月初，內銀行業的平均市帳率（P/B）只為0.8倍，顯示其投資價值仍被低估。投資者對內銀股信心不足，很大程度上與內銀的資產質素有關。本文集中探討幾個與資產質素相關的重要指標，同時展望不良貸款的短期走勢。/大公報記者 黃裕慶

　　根據中國銀監會數據，內地商業銀行截至今年六月底的不良貸款率為1.74%，是連續兩季持平，相對2016第三季高峰期的1.76%則稍為回落，反映資產質素壓力稍為減輕。不過，不良貸款餘額仍然高企，達到1.6萬億元人民幣，較三月底增加（惡化）3.5%。

　　中金：壞帳問題被高估

　　曾有內銀管理層說過，上市內銀的不良貸款率相比其他國際銀行未見遜色，甚至更低，惟市場人士（尤其是境外投資者）對內銀仍抱戒心，對其公開披露的不良貸款率數字並不「照單全收」。中金公司指出，以四大內銀（包括工行、建行、中行、農行）為例，目前A股內銀的市帳率約0.97倍，H股則為0.81倍，與此估值對應的潛在不良貸款率分別為6.4%和9.4%。故此中金認為，內銀的壞帳問題「仍然被高估」。

　　除了不良貸款率，不良貸款餘額也是重要的衡量指標。市場上常說的不良貸款「雙升」或「雙降」，即指這兩組數字，在內銀年報亦很容易找到。不良貸款是指被歸類為「次級、可疑、損失」的貸款；不良貸款總額在貸款總額中的佔比，則是不良貸款率。

　　銀行有多種渠道化解不良資產，常見有轉讓（例如售予資產管理公司）、清收（例如處置抵押資產）和核銷，均會對不良貸款金額造成扭曲。為了掌握貸款質素的實質變化，投資者可參考另一指標：不良貸款生成率。

　　不良貸款生成率可視為不良貸款率的領先指標，其計算方式，是以銀行在某段期間（例如今年上半年）的新增不良貸款，再加上核銷金額和轉出金額，再除以期末與期初貸款總額的算術平均值。不過，內銀一般在中期業績或者全年業績時才公布核銷數據，投資者也要花較多時間自行計算相關比率。

　　大型國有商銀資產穩健

　　曾有內銀分析師嘗試以比較客觀的方式來比較內銀的不良貸款率，結論是「大型國有商業銀行的資產質素相對穩健」。投資者如沒有時間挖掘太深，不妨以此作為參考。

　　資產減值準備（或稱貸款減值撥備、貸款損失準備等）是另一項關鍵指標，相信大部分投資者都耳熟能詳，不再贅述。簡單而言，是指銀行應該在審慎及時的原則基礎上，根據對損失可能性的合理預測作出計提準備；一旦資產風險變成實質損失，就需要動用撥備以作抵償。減值撥備金額越大，反映資產質素壓力越沉重。

　　內地對銀行資產質素實施兩項監管指標，分別是撥備覆蓋率和貸款撥備率（各家銀行使用的字眼略有出入）。前者是以貸款減值準備餘額除以不良貸款餘額，比率不應低於150%；後者是以貸款減值準備餘額除以客戶貸款及墊款總額，有關比率不應低於2.5%。假如上述兩項指標同時未能符合規定，有關銀行在宏觀審慎評估體系（MPA）之下，其評分將被下調。

　　分析中國銀監會披露的最新數據後，華泰金融銀行業分析師陳姝瑾指出，五大國有商業銀行（四大行再加上交通銀行）、股份制銀行的資產質素在今年第二季持續改善，利潤表中的撥備計提按年減少大約7%，貢獻了3%的稅後利潤。據她測算，次季的淨不良貸款生成率為0.91%，高於首季的0.65%，但相對去年同期的0.97%有改善。另方面，農商行的不良貸款率惡化，按季增加26個基點至2.81%。

　　整體資產質素有望改善

　　交通銀行金融研究中心指出，受實體經濟「去槓桿」、處置「殭屍企業」以及「穿透式」監管等因素影響，預料短期內「信用風險可能繼續釋放，不良貸款上升趨勢仍難以扭轉」。考慮到下半年經濟增速面臨放緩壓力，不良貸款率可能「小幅增長至1.8%左右」。但隨着資金逐步流入實體經濟，內銀行業整體資產質素下行壓力有望減輕，全年而言，預期商業銀行不良貸款率「有望保持平穩」。

　　無論內銀的中期業績是好是壞，在可見將來，相信圍繞資產質素的辯論仍難止息。散戶投資者如要了解內銀資產質素的變化，除了銀行年報，也可以留意中國銀監會（www.cbrc.gov.cn）定期公布的統計資料。