近期港股市況較為波動，後市方向未明，可優先留意一些業績具增長、派息穩定的股份，其防守性較高。本周筆者推介越秀交通基建（01052），其業績表現理想，現金流穩定，息率吸引，攻守兼備，值得留意。

　　收入續增長現金流穩定

　　集團主要在中國廣東省投資、開發、經營及管理收費公路及橋樑，投資項目集中在廣州市周邊及珠三角地區。截至2017年6月底之中期業績，集團收入按年下跌2.7%至12億元（人民幣，下同），純利按年上升8.7%至3.8億元，表現理想。收入下跌主要受陝西西臨高速的營運權於去年九月底終止所影響，若撇除相關影響，收入則增長10.7%。

　　期內，集團擁有12個公路收費項目，包括7個控股項目及5個聯營和合營項目。控股項目方面，廣州北二環高速收入佔比達46.4%，增長14.5%至5.55億元，主要受惠地區經濟及汽車保有量增長，日均收費車流量及日均路費收入均保持雙位數增長（分別增長19.1%及12.2%）。佔比第二高的湖北隨岳南高速（18.4%）收入增長18.7%，為增速最快的項目，同時受惠武漢軍山長江大橋工地施工，下半年有望實現20%以上增長。

　　收入佔比第三的河南尉許高速（12.6%），期內收入增長16.8%，主要受惠於貨運需求增長。由於貨車收費標準高於客車，其收入有望維持較高增速。不過，受京津冀地區去產能及加大環境治理影響，天津津保高速收入下跌13.5%，惟集團加大引車上路、錯峰引導等改善措施，加上具雄安新區概念，下半年下降趨勢或放緩。此外，集團積極尋找內部收益率（IRR）超過8%的潛在收購項目，為未來增長增添動力。

　　估值方面，以8月17日收市價5.83港元（下同）計，越秀交通基建市盈率和市帳率分別為8.76倍和0.91倍，估值吸引。集團多個高速項目仍維持較高增長動力，且去年共派0.33元股息，派息比率達52.5%，股息率超過5%，防守性高，建議投資者在5.7元附近買入，目標價7.0元，止蝕位5.0元。（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）