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賣樓銷售入帳 廖創興純利俏/郭奉孝

時間:2017-08-14 03:15:36來源:大公網

  價格為買入成本,價值是實際目標價錢。那麼出現市場較大回調,其實是買入價值股的一個機會,讓投資者以折扣價買入優質資產。投資者未來不妨留意老牌香港企業廖創興企業(00194),除了因為其投資物業租金收入穩定外,佛山樓盤項目銷售一大部分將在2017年下半年入帳,也將支持全年核心純利按年大增。

  簡單來說,廖創興企業就是一家大折讓房地產公司。集團現有六個主要業務,分別為物業投資、物業發展、物業管理、財務投資、貿易及製造,及酒店經營。既然說得上是房地產公司,可想而知(i)物業投資和(ii)物業發展才是廖創興企業的業務重心,其他業務佔比相對都不多,幾乎可以不理。

  廖創興集團手上投資物業包括創興廣場、創興銀行中心、創業商場、富慧閣及上海創興金融中心。根據2012年至2016年五年數據,集團一年租金收入相信要維持在3.5億元不是大問題,支出則約1.3億元,那麼未計入投資物業重估前之純利每年約2.2億元。

  物業銷售方面,佛山雅麗豪庭(第三期),總數共1498個住宅單位亦已全部售罄,產生銷售收益約11.3億人民幣,並預計於2017年底交付。因此,第三期銷售業績將於今年下半年入帳。廖創興集團2016年收入才10.3億元。這個項目若能在下半年入帳,必定有助集團2017年收入按年大增,也很大機會成為繼2012年以來最大收益的一年。

  基於上述各業務估計,集團2017年未計物業重估的核心分類純利可達5.3億元。假設每年約7500萬元財務成本,2017年核心稅前利潤可達5.55億元,歸屬股東純利則約5億元。相比2016年,撇除投資物業重估的1.6億元,核心純利約3.3億元,2017年因更多物業銷售入帳,及提升毛利率,核心純利估計增長達51.5%。

  資產淨值方面,集團截至六月底股東權益為113億元,按3.79億股計算,每股權益達29.8元。按12.7元看,現折讓達57%。只計算所有物業、金融資產及淨現金,水平達106億左右,每股價值28.0元。按12.7元看,現折讓達55%。只計投資物業81.66億元,則每股應佔投資物業價值也達21.5元,較12.7元也有約41%折讓。

  廖創興集團今年中期股息每股0.18元,2017年末期息可達0.32元。那麼全年計派息達0.5元,按每股12.7元計算,股息率達3.9厘,絕對不失禮。至於買入位置,只要是4厘股息率的話,也可以視為有一定防守力,即代表12.5元是不錯買入機會。

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