圖：內地各級政府對環保要求的嚴厲執法，影響鋁業供給，煤、鋼鐵、水泥和造紙業也面臨供求失衡，周期股上升持續性比年初更有基本面支持

　　如無意外，中資股（金融除外）今年的中期業績，將錄得七年以來最大的升幅。伴隨着業績期展開，中資股升浪開始蔓延。迄今為止，科網龍頭、汽車製造商、手機零件和內房股的龍頭企業，估值反映充分，現價進場無疑要有火中取栗的勇氣才行。估值仍便宜，有機會在業績公布前後追落後的，恐怕只剩下內銀、券商和環保股了。至於進取的投資者，不妨跟着資源股走一轉，享受供給側改革帶來的紅利。

　　資源股近期再次成為市場熱炒點。跟年初的行情不同，那次炒的是再通脹，後來被證實是虛火，股價回落。這次資源股升浪更為猛烈，理由也更牛：供求失衡。

　　今年夏天內地普遍高溫，筆者上月下旬去了新火爐西安，有幸和46度的高溫相遇。事實上，全國高溫致使鋁下游加工企業開工率降低，由於是消費淡季，鋁現貨庫存最近是攀升的。不過，投資者突然看好，是因為政府在鋁供給側方面的改革超預期，還有環保與自備電廠督察，鋁的供應將出現實質性縮減，不僅庫存壓力將緩解，第四季以及明年更有漲價壓力。

　　據統計，全國因鋁供給側的改革，已減產的產能已高達200萬噸。預計冬天採暖季之前有望再減產300萬噸，市場期待鋁供改政策紅利，導致最近滬深港市場的鋁業公司暴漲。雖然鋁企業龍頭已上升不少，但預期的鋁價上升，未完全反映在股價上。

　　此外，內地各級政府對環保要求的嚴厲執法，不僅影響鋁業供給，煤、鋼鐵、水泥和造紙業也面臨供求失衡，周期股上升持續性比年初更有基本面支持。預計大市在上試28000點前後，波動性增加，年初以來升幅充分反映的行業龍頭面臨獲利壓力，建議轉倉至金融藍籌、中資上游周期行業龍頭（鋁、煤、鋼鐵、水泥、造紙）等。