圖：成立金融穩定發展委意味着超級央行模式已被放棄

　　上周末，由中國國家主席習近平主持的五年一度的中央金融工作會議召開，作為中國最高層級的金融工作會議，對今後五年甚至更長時間，中國經濟和金融的發展做了重要的規劃，其中一些新的提法值得高度重視。

　　首先，會議提出，防範和化解系統性金融風險是金融的核心和本質。這個提法是非常新穎且重要的，直接為以後金融發展與監管定下了基調。五年前的金融工作會議更加注重對金融發展的強調，於是過去五年，各類金融機構迅速壯大，混業經營背景下，表外業務快速發展，但卻加大了金融風險以及資金在金融體系空轉的問題。

　　近年來中國各類金融機構之間跨行業合作密切，中國步入「大資管時代」。截至2016年末，各行業金融機構資產管理業務總規模約60多萬億元人民幣，而廣義的表外業務總額已經超過存貸款餘額。

　　而這次金融工作會議，實際是做了一個方向性的調整，由注重發展轉向為注重監管、防範風險、金融服務實體經濟，這與去年以來一系列金融市場的調整和實踐也是脗合的，比如：討論金融安全的底線，增加MPA考核，一行三會落實金融監管，堅決走去槓桿道路等等。

　　同時，今次會議的另外一個重點，就是成立國務院金融穩定發展委員會。之前對於中國金融監管機制改革的若干模式進行過充分的討論，包括超級央行模式、一行一會模式、一行兩會模式等等。

　　其中，變化最大、涉及利益最廣的模式便是一行三會合併在央行之下的超級央行模式。

　　但是，這次會議雖然強化了央行在宏觀審慎監管中的地位，意味着央行地位會在原有基礎上提升，比三會有更大的話語權與職責。不過，成立國務院金融穩定發展委員會，以及系統性重要金融機構未納入央行管理，意味着超級央行模式已被放棄，轉而採用金融改革成本較低，利益結構變動較小的模式。

　　目前外界需要關注的就是，新成立的國務院金融穩定發展委員會的職能範圍如何、人事任命如何，相信等十九大之後會有清晰的局面。其中，有兩點是比較確定的：

　　第一，這個委員會一定是有決策權力的；

　　第二，就是機構負責人一定是層級很高，甚至直接由總理兼任。

　　此外，我們也應該看到，中國金融風險的成因實際是多方面的。其中，財政和金融的關係是極為重要的一環，這裏包含了地方政府債務的風險，國企預算軟約束的風險，房地產稅制改革滯後所帶來的風險等。協調金融監管是一個系統性工程，只有協調好財政和金融的關係，才能真正實現金融穩定發展，守住金融安全底線的目標。