圖：數據顯示，上季41個工業大類行業中，有38個行業利潤總額同比增長 大公報記者倪巍晨報道

　　受上中游企業盈利放緩及高基數影響，中國規模以上工業企業一季度實現利潤1.7萬億元（人民幣，下同），同比增28.3%，增速較今年首兩個月創下的高點回落3.2個百分點。三月單月實現利潤總額6887億元，同比升23.8%，較首兩月降7.7個百分點。國家統計局工業司何平昨日指出，利潤增速上月雖有所放緩，但總體仍處於較快增長水平，是向利潤增長常態的回歸；且企業效益總體狀況繼續得到改善。專家預計，工業企業利潤增速或趨向收斂，全年料在15%至20%的水平。/大公報記者倪巍晨上海報道

　　針對上月工業利潤增速較前兩個月回落，何平解釋，原材料價格上漲快於產品價格上漲；煤炭、石油和鋼鐵等相關行業盈利放緩，其中，計算機通信和其他電子設備製造業因投資收益同比大幅下降；同期利潤基數偏高等因素。但另一方面，企業效益總體狀況繼續得到改善，表現為利潤增長結構有所優化、利潤率同比繼續回升、回款情況繼續好轉及「槓桿率」持續下降。其中，消費品製造業、裝備製造業在全部規模以上工業企業新增利潤中的比重分別提高0.5和6個百分點，至11.8%和21.6%。

　　國企多賺70% 表現最優

　　申萬宏源宏觀首席分析師李慧勇分析，三月較高的基數因素、PPIRM（工業企業原料、燃料、動力購進價格指數）升幅強於PPI（生產者物價指數），及財務費用「由降轉增」後成本多增引發的利潤增幅減少等。總體看，規模以上工業企資產負債率持平，企業仍加快補庫存，但營收利潤率顯著改善的同時，成本率卻顯著惡化。

　　交銀金研中心高級研究員唐建偉相信，工業企業利潤增速仍處高位與「去產能」帶來的上游工業品價格上漲有關，儘管上遊行業企業利潤增長依然較快，但中下遊行業企業利潤增速卻仍較低，「上遊行業利潤增長並未向中下遊行業傳導」。

　　數據顯示，首三月，規模以上工業企業中，國有控股企業、集體企業、股份制企業、外商及港澳台商投資企業及私營企業利潤同比均出現上揚，但國有企業表現最優，升70.5%至3996.3億元。李慧勇留意到，私企利潤的持續改善，印證了近期民間投資正逐步修復。

　　分行業看，首季41個工業大類行業中，有38個或93%行業利潤總額同比增長，1個持平，另有2個行業利潤總額同比減少。其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤達657.1億元，同比增3.6倍，增幅居首；另外兩個下降行業分別是煙草製品業和電力、熱力生產和供應業，分別同比少增7.0%和35.3%，至326.1億元和727.8億元。李慧勇從絕對量看，煤炭、石油、鋼鐵等相關行業盈利的放緩拉低企業效益。

　　針對後期工業企業財務費用上升對企業效益帶來的影響，李慧勇指出：「財務費用『由降轉升』預示貨幣政策邊際趨緊帶來企業融資成本的上揚」。但鑒於企業資產周轉率、存貨及應收帳款周轉率等仍續改善，這都有望進一步支撐未來工業企業效益。

　　全年增速或達20%左右

　　何平同時也提醒，購進價格上漲過快，對實體企業降低原材料成本壓力增大；財務費用由持續下降轉為增長，表明降息對降成本的作用可能有所減弱，需進一步關注。

　　招商證券宏觀團隊認為，隨着上游商品價格漲幅的回調，利潤增速也開始回落，工業用電量、鐵路貨運量等已發布的其他月度數據也均顯示工業有減速跡象。綜合看，預計工業企業利潤增速將繼續回調，全年收斂至15至20%左右的水平。