圖：環球股市今年以來節節向上，遠遠跑在經濟前頭，股市漲勢與經濟表現呈現嚴重脫節，令人憂心日後股市泡沫爆破，殺傷力非同小可

　　法國大選首輪投票並無飛出黑天鵝，親歐的獨立候選人馬克龍如無意外可在第二輪投票中勝出，當上最年輕的法國總統，市場一廂情願視為歐洲民粹主義一次重大挫折，環球股市再創歷史新高，但股市風光背後隱藏巨大風險，法國極右民粹候選人勒龐在首輪得票率超逾兩成，僅低於馬克龍約兩個百分點而已，可見法國反移民的民粹主義情緒十分高漲，就算馬克龍順利上台，施政將遇到重重阻礙，憂心環球股市反應過度，呈現非理性亢奮，形成更大股市泡沫。

　　股市與經濟呈嚴重脫節

　　反映全球股市表現的MSCI環球指數衝上四百五十三點的歷史高位，今年以來累積升幅百分之七，遠遠跑在經濟前頭，股市漲勢與經濟表現呈現嚴重脫節，當前股市泡沫愈吹愈大，令人憂心日後股市泡沫爆破，殺傷力非同小可。

　　事實上，最近國際貨幣基金也只是輕微調高今年全球經濟增長預測，由百分之三點四上調至百分之三點五而已，可見全球經濟復甦步伐緩慢，環球股市再度破頂，突顯泡沫化程度進一步惡化，潛藏巨大危機。

　　歐洲民粹主義威脅未除

　　即使近月美股從歷史高位回落，但幸好有歐洲股市接力，主要受惠法國大選結果正面，親歐獨立候選人馬克龍將可在第二輪投票中勝出。

　　市場一廂情願視為歐洲反移民的民粹主義受到重挫，但實際上極右民粹的候選人勒龐在法國大選首輪投票的得票率超逾兩成，僅比馬克龍低約兩個百分點而已，可見法國民粹主義情緒十分高漲，勒龐有相當數量支持者，民粹主義對歐洲以至全球威脅未除。

　　即使馬克龍如無意外在下月七日次輪投票順利擊敗極右民粹的候選人勒龐，奪得法國總統寶座，但預期施政將遇到重重阻力，加上從政經驗不足，不容易帶領法國走出當前經濟困局。　　

　　歐洲政經前景依然不明朗，繼法國大選之後，德國與意大利將在今年下半年與明年舉行大選，政治風險難以預料，加上歐洲主權債務危機猶在，意大利主權信貸評級被降級，僅較垃圾債級別高一級而已，隨時飛出更多黑天鵝，環球股市大幅下行陰霾揮之不去。

　　美國稅改存在不確定性

　　另外，市傳美國總統特朗普將會公布稅改方案，企業所得稅由百分之三十五降至百分之十五，也是推升近日環球股市的因由之一。不過，減稅建議獲得國會通過存在很大變數，原因會造成財赤上升、債務急增，從而推高國債孳息，不利美國經濟復甦。更重要的是，減稅將加劇通脹，迫使聯儲局大幅度加息，美國衰退恐會重現。

　　值得注意的是，全球政經不穩，股匯波動加劇，資金流向可能急速逆轉。港元兌美元昨日一度低見七點七八四九的十四個月低位，似乎再向投資者發出重要警示。