信誠證券聯席董事 張智威

3月中下旬為業績公布高峰期，上周四中國移動（00941）公布2016年度全年業績，營運收入為人民幣7084億元，增長6.0%；其中，通信服務收入為人民幣6234億元，增長6.7%；EBITDA為人民幣2567億元，增長6.9%；股東應佔利潤為人民幣1087億元，增長0.2%；移動電話客戶達8.49億戶，淨增2266萬戶；有線寬帶客戶達7762萬戶，淨增2259萬戶。4G業務方面，發展保持行業全面領先，淨增4G客戶2.23億戶，總量達到5.35億戶，4G滲透率達到63.0%，客戶規模保持領先。

綜觀上述的數字，中移動的業績並無出現重大虧損，業務增長亦符合市場預期，但為何業績公布後卻出現股價急跌的情況？主要問題來源並非業績，而是在於派息。集團建議末期股息每股1.243元；連同已派發的中期股息每股1.489元，2016年全年股息為每股2.732元，全年利潤派息率為46%。雖然集團所派發的末期息已經有所增加，但市場一直預期的特別股息卻落空，令投資者極為失望，故沽貨離場，最後造成巨大壓力。

事實在，中移動一直坐擁巨資，銀行存款、現金及現金等價物合共高達4257.10億元人民幣，加上鐵塔經已完成，公司現階段亦無重大收購計劃，難怪市場認為中移動會派發特別股息，甚至有市場人士認為中移動會派發數十元的特別股息。股價方面，業績公布前數天（3月15日）明顯有買盤帶動，股價最低由83.3元升至最高見91.3元（3月21日），升幅達到8元或9.60%，相信主要是博取特別股息的投機性買盤將股價推高。

但有一點筆者有話要說，首先，由始至終中移動都沒有表示（不論明示或暗示）過會派發特別股息，只是市場人士一廂情願的想法。第二，中移動並非今年才坐擁巨資，過去多年基本上都是手頭現金超過1000億元人民幣，但都一樣無派發特別股息。

無論如何，最終中移動沒有特別股息派發，故股價隨即向下移動，筆者預計早前買下的投機性買盤仍有待消化，意味着股價仍有向下移動的空間，在約100天線85.4元初部見支持。