圖：分析指，當前道指上升至二萬一千點歷史高位，出現搖搖欲墜的險情，反映投資者開始夢醒過來 法新社

　　去年十一月初至今的特朗普牛市瀕臨告終，美國三大指數日前重挫逾百分之一，而美匯指數跌破百點大關，在在顯示資金從美股、美元流出，投資者開始夢醒，特朗普新政未必能扭轉美國經濟低增長困局，何況政策推行遇到的阻力比預期大。更重要的是，面對利率正常化步伐加快，特朗普在決定減稅與增加基建開支之時，陷入兩難局面之中。

　　特朗普政策措施阻力大

　　由於市場憂慮美國總統特朗普新政遇到阻礙重重，透過減稅與增加基建投資而振興經濟的如意算盤恐怕打不響，觸發金融市場新一波震盪。

　　美股日前驚現黑色星期二，三大指數同步急跌，結束了連續一百零九個交易日跌幅少於百分之一的紀錄，正式響起了「特朗普牛市」告終的警號，拖累環球股市急插水，其中港股單日重挫近三百點。

　　自特朗普在去年十一月勝出大選之後，美股走勢一浪高於一浪，累積升幅超逾百分之十，主要投資者憧憬特朗普新政可扭轉多年來經濟持續低增長困局，奈何止是市場一廂情願的想法。

　　事實上，聯儲局預期今年美國經濟增幅僅為百分之二點一而已，而連續八年牛市的美股，升幅遠遠跑在經濟的前頭，單是過去四個月，美股市值暴漲三萬二千億美元，泡沫化程度可以想見。

　　最令人憂心的是，多年來量寬政策催生的股市、樓市與債市等資產泡沫，會呈現逐個爆破的危機，構成世界經濟潛在重大風險。

　　經濟表面風光隱憂重重

　　其實，特朗普上台以來可說諸事不順，推行新政策遇到的阻力比預期為大，要達到經濟增長由目前百分之二加快至百分之四的目標，存在很大的難度。

　　當前美國道指上升至二萬一千點歷史高位，出現搖搖欲墜的險情，反映投資者開始夢醒過來，美國經濟表面風光，實際上隱憂重重。

　　首先，特朗普政策犯眾怒，從美墨邊境興建圍牆，到推出移民新政，再到批評德日盟友操縱匯率，導致美國內部與外部矛盾激化，大大不利施政。

　　其次，廢除奧巴馬的醫改方案以至減稅政策惹來反對之聲。由於廢除醫改可能導致逾千萬人失去醫療保障，加上提出減稅方案，無疑會導致貧富懸殊問題惡化，廢除醫改能否在今日國會通過實屬未知之數，跟着可能影響減稅與增加基建投資計劃。

　　值得注視的是，投資大鱷索羅斯與一批富豪聯名要求向高收入及富有人士加稅，公然與特朗普政策對着幹。

　　擴張性財政政策有掣肘

　　第三，擴張性財政政策有局限性。眾所周知，目前美國國債規模已達到近二十萬億美元，佔GDP比重逾百分之一百，已超出百分之六十警戒線，就連聯儲局主席耶倫也承認債務水平偏高，擴張性財政政策受到一定掣肘。

　　事實上，聯儲局已加快利率正常化步伐，意味發債融資成本增加，加重債務利息負擔，隨時引發債務危機，特朗普在推動減稅與增加基建政策之時，可說陷入兩難局面。

　　總之，美股投資者開始夢醒，紛紛沽貨套現，當心步入特朗普熊市。