圖：分析認為，困擾全球股市的多項不確定因素揮之不去，投資情緒依然甚為波動 /路透社

　　環球股市在今年首個交易日普遍開出紅盤，但沒法消除一系列困擾金融市場不確定因素，當前國際政經局勢波譎雲詭，地緣政治風險高企，而貨幣戰、金融戰隨時一觸即發，今年可能驚現更多可怕的黑天鵝。

　　全球經濟續低增長

　　踏入2017首個交易日，歐美以至亞洲股市普遍上揚，去年跑輸全球股市的內地與本港股市，昨日紅盤高收，分別上升百分之一與百分之零點六八，似乎有好的開始。

　　不過，困擾全球股市的多項不確定因素揮之不去，投資情緒依然甚為波動，令今年又是大上大落的市況，面對不可預測政經變數，入市需要步步為營。

　　世界經濟長期低迷，若不是中國經濟繼續保持中高速增長，全球早已步入衰退了。國際貨幣基金組織估計今年全球經濟增長只有百分之三點四，僅比去年高出零點三個百分點而已，繼續處於低速增長困局。事實上，去年特朗普勝出大選與英國脫歐的黑天鵝效應根本未有消除，相關後遺症影響還會在稍後浮現出來，黑天鵝變為白天鵝只是市場一廂情願想法而已，對環球經濟與金融市場衝擊程度依然難以估計。

　　地緣政治衝突升級

　　充滿民粹與保護主義色彩的特朗普即將入主白宮，美國外交、軍事以至經貿政策路線走向備受關注，美國成為全球風險之源，環球政經格局正面臨巨變，貿易戰與金融戰隨時一觸即發，再加上世界經濟長期不振，進一步激化國與國之間利益博弈，導致地緣政治衝突升級風險高企。

　　換言之，今年世界經濟將承受着比前更大的下行壓力，國際貨幣基金一如往年一再向下修訂全球經濟增長預測機率很高。

　　值得注視的是，面對不確定因素充斥的市況，投資信心異常虛怯，容易誘發金融突變事件，美債、美股暴瀉的可能性存在。

　　特朗普減稅增加基建開支刺激經濟增幅倍增的如意算盤可能打不響，反而因為要大量發債而招致債市風暴，目前美國國債佔GDP比重逾百分百，超出安全警戒線。過去數月美債拋售速度令人吃驚，與其說是反映美國經濟向好，促使機構性投資者棄債買股，倒不如說是市場對美債信心逐步動搖，加速沽售債券避險。投資者開始質疑美債作為安全資產的地位，如果美債暴瀉，債息大幅抽高，推高企業融資成本，美股也凶多吉少，美國以至全球經濟將會有難。

　　嚴防貿易戰金融戰

　　另外，去年利淡因素仍在不斷發酵之中，國際貨幣基金組織早已發出英國「硬脫歐」預警，意味英國與歐盟之間互不退讓，雙方無法就人流、物流與資金流自由進出歐洲共同市場達成協議，將會一同成為輸家，衝擊歐元區經濟，引發沉重走資壓力，意大利銀行業危機恐大爆發，當地第三大銀行自救計劃宣告失敗，需由政府出資救助。

　　同時，歐洲一體化進程也將面臨更大威脅，英國脫歐復加特朗普勝出大選，大大提高德國與法國極右民粹政黨在今年大選之中的勝算，今年歐洲經濟險阻重重。

　　國際政經風雲色變，作為細小而開放的經濟體，本港無可避免受到外部因素所衝擊。當局預計去年本港經濟顯著減速至百分之一點五，不但較前年急降零點九個百分點，還遠低百分之三點四的十年平均增長率，展望今年經濟形勢仍然嚴峻。在強美元、利率趨升與資產價格高企三座大山下，外貿出口難有突破，旅遊零售業則在探底，資產價格調整更可能打擊內部需求。

　　總之，當心今年驚現更多可怕的黑天鵝，全球經濟比往年更為兇險，本港需要做好抗迎外圍特大逆風的準備，包括嚴防貿易戰、金融戰爆發。