美聯儲主席耶倫在議息會議上表示，一部分委員已經考慮了潛在的財政刺激影響。 資料圖片

　　文｜中銀國際首席策略分析師胡文洲

上周，美聯儲宣布加息25個基點，同時釋放出2017年可能加快加息步伐的政策信號，投資者擔心資金回流到美國，導致港股大幅走軟。上周恒生指數跌3.25%，收於22,021點；國企指數跌4.03%，收於9,470點。港股上周日均成交金額為712.4億港元，較前周有所上升。

　　美聯儲在12月份議息會議上宣布加息25個基點，為一年來首次加息，十年來第二次加息，聯邦基金利率從0.25%-0.5%調升至0.5%-0.75%。

　　勞動力市場持續表現強勁

　　本次會議中，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）所有委員全部投贊成票支持加息，為7月份聯儲會議以來的首次全票通過，表明美聯儲內部已經充分認可美國經濟近期擴張速度有所加快，勞動力市場持續改善，通脹水準也朝美聯儲設定的2%的長期目標穩步邁進，因此選擇進一步加息。美聯儲特別提及勞動力市場的表現，稱勞動力市場持續表現強勁，近幾個月的新增就業和失業率都在改善。

　　在本次會議上，美聯儲亦公布了FOMC委員們對美國未來經濟形勢及貨幣政策軌跡的預測。在聯邦基金利率中位數預期方面，FOMC將2017年底、2018年底及長期利率由9月份會議的1.1%、1.9%和2.6%，分別上調至1.4%、2.1%和2.9%，暗示美聯儲2017年加息三次（較9月份會議的兩次加息預期要快）， 2018年也將加息三次。

　　在GDP增速預期方面，FOMC將2016年和2017年GDP增速由9月份會議的1.8%和2.0%分別上調至1.9%和2.1%，保持2018年增速2.0%和未來長期GDP增速1.8%不變。

　　在失業率預期方面，FOMC將2016年失業率由9月份會議的4.8%下調至4.7%，2017年失業率由4.6%下調至4.5%，2018年及未來長期失業率保持不變；在個人消費支出（PCE）預期方面，FOMC將2016年PCE由9月份會議的1.3%上調至1.5%，2017年、2018年及未來長期PCE保持不變。

　　明年6月料第一次加息

　　在本次議息會議上， 美聯儲上調2017年經濟增長和加息步伐的預測。市場預期，美國候任總統特朗普承諾的大規模財政刺激措施及減稅政策或將進一步推升美國通脹，從而迫使美聯儲加快加息的步伐，美聯儲主席耶倫在本次議息會議上表示一部分委員已經考慮了潛在的財政刺激的影響。此次美聯儲的鷹派措辭可能會進一步推升美元指數，短期來看或將提升香港股票市場的不確定性和波動性。2017年美聯儲將召開8次議息會議，根據聯邦基金利率期貨推算，市場預期第一次加息最早將出現在明年6月美聯儲會議上，加息概率達到74.6%。

　　此輪加息周期將緩步推進

　　筆者認為，美聯儲貨幣政策的基調仍將以穩健為主，此輪加息周期將會緩慢地推進。美聯儲在本次議息會議上保持2018年增速2.0%和未來長期GDP增速1.8%不變，長期經濟增長率僅為美國過去50年年均增長率的約一半，反映了美國未來經濟仍將保持溫和擴張態勢。美聯儲在2015年12月的議息會議上，曾預期2016年將加息四次， 但2016年實際加息的次數僅為一次。

　　(本文為作者個人觀點，其不構成且也無意構成任何金融或投資建議。)