圖：渾水指控輝山主席楊凱(右)偷取集團資產，輝山隨即作出反駁/資料圖片

　　沽空機構渾水（Muddy Waters）上周五發報告，狙擊輝山乳業（06863），指控集團業績造假、誇大利潤率、涉嫌資本支出欺詐及槓桿過高，稱其實際估值近乎零；結果集團於同日上午中途停牌，並於晚上急急發公告反駁渾水報告，反轟對方指控惡意失實，保留採取法律行動權利。該股上周五停牌前跌2.1%報2.75元，昨日復牌股價逆市向上，收報2.8元，升1.82%。/大公報記者 陳詠賢

　　上周五，沽空機構渾水發表報告，指控輝山乳業偽造財務報表，包括指其虛假宣稱苜蓿草全部自供誇大利潤率、旗下牧場的資本開支作欺詐、集團主席楊凱偷取1.5億元人民幣的資產、負債過高至違約邊緣，及大部分股份已成貸款抵押等等。報告發表後，令該股一度跌至2.69港元，創52周低位。

　　澄清未向Anderson採購

　　面對沽空機構狙擊，集團同日上午作短暫停牌，指會就渾水報告發澄清，當日停牌前報2.75元，跌2.1%；而停牌後同日晚上隨即發表公告，逐點反駁渾水報告指控。其中渾水報告中指，質疑輝山虛假宣稱苜蓿草全部自供誇大利潤率，稱其透過代理得知，輝山2013年來自Anderson之船運量約為7萬噸。輝山於公告中反駁，指集團每年向外部供應商購買約1萬噸苜蓿草，外購量佔苜蓿草需要約4.3%，而且過去三個財政年度從未向Anderson採購苜蓿草。

　　另外，渾水報告中，指控輝山的牧場涉嫌資本開支欺詐，誇大開支8.93億至16億元人民幣；輝山亦反駁指，渾水報告錯誤以年度現金流出總額除以建成農場數目，以此計算農場的單位建設成本，但有意無視先前已付的保證金及預付款項，從而指控集團誇大開支。

　　指報告失實含惡意指控

　　渾水指控主席楊凱偷取集團1.5億元人民幣的資產，涉及一間至少擁4座牧場的附屬公司「富裕」，輝山則指，「富裕」原意用作發展肉牛業務，但後來考慮到乳製品行業市況不佳，決定延遲肉牛計劃，並將「富裕」以2980萬元人民幣售予獨立第三方，估值參考獨立估值師意見，而楊凱是個人投資牛肉業，並與「富裕」訂立租賃協議以圈養肉牛。

　　另外，渾水再指輝山大部分股份已為貸款抵押，及負債率過高等，輝山同樣有反駁。輝山在公告中，反擊指渾水報告指控毫無根據，包含失實及惡意指控，認為報告發表者可從股價下跌中獲利，並保留採取法律行動的權利。

　　發表反駁公告後，輝山昨日復牌，股價逆市反彈，收報2.8元，幾乎收復停牌前的失地；而在復牌同時再發公告，指集團在年度報告和中期報告的合併收入是根據國際財務報告準則編製，能公平反映集團業績。