圖：分析認為，人民幣溫和貶值對銀行業資本狀況的影響應該在可控範圍之內/中新社

　　自2005年匯改以來，人民幣兌美元匯率先是經歷了截至2014年初長逾八年的升浪，雖然期間在2008年中至2010年中曾長時間窄幅橫行，但不改單邊升值的格局，累積升值幅度達37%。之後則進入了近三年的跌浪，累積貶幅10%。在過去三年的貶值當中，一個與之前升浪不同的特點是人民幣匯率的雙向波動增加，兌美元溫和貶值雖是整體趨勢，但當中出現了五次較為顯著的反彈，隨後復又轉跌，這樣的雙向波動在之前長逾八年的升浪當中僅出現過一次，背後既有政策因素，也有市場因素，應該是人民幣匯率形成機制改革樂見的方向。在可見的未來，預計人民幣兌美元溫和貶值的壓力仍在，而雙向波動也會是常態，匯率風險增加，對中國銀行業構成影響。從銀行業整體數據所見，已因應人民幣匯率走勢及其預期的變化積極作出了資產負債的調整，匯率風險可控。/中銀香港首席經濟學家 鄂志寰博士 高級經濟研究員 戴道華

　　人幣溫和貶值對銀行業資本影響有限

　　自本世紀初開始股份制改革以來，中國的銀行先後走上上市之路，有不少還是到香港或其他海外市場上市，如香港恒生中國H股金融業指數當中便包含16家中國的銀行股，加上股份制改革期間剝離呆壞帳和資本注資等的措施，上市銀行的資本金當中便有一定的外幣資本金，包括境外IPO所募集的資本金；境外戰略投資者所購入並持有的股權資本金；國家通過外匯儲備註資的資本金。其餘為本幣資本金，當然仍以後者為主。

　　人民幣兌美元貶值，如果從國內銀行業監管的角度，資本金是以人民幣計價，那麼外幣資本金錄得匯兌收益就會整體提高有關銀行的資本規模，是利好的。但如果從國際排名和橫向比較的角度，資本金要換算成美元計價，那麼人民幣資本金就會錄得匯兌損失，拖低整體銀行的資本規模乃至國際排名。上世紀日圓升值期間帶動日本銀行在國際銀行業的地位大幅提升，後在日圓大幅貶值下其排名墜落，正是出於匯率這一主要推手。

　　根據The Banker今年六月底發表的全球首1000家銀行報告，其中一節以Top 1000 World Banks-Chinese banks go from strength to strength為標題，因為在其統計史上以一級資本量度的全球首五大銀行當中，首次出現中國的四大國有銀行佔去四席的局面。該統計是以美元計價的，而且出現在人民幣兌美元已經在2014年和2015年連續兩年貶值之後，一來說明累計貶值的幅度溫和，二來期間四大行也在積極補充一級資本，彌補了貶值的影響有餘。上世紀曾一度在資本實力上主導全球的日本銀行只有一家躋身全球前十名。不過，值得指出的是，農行在2016年的排名趕超了Bank of America，但兩者一級資本的差距只有2.7%，假如其他條件不變，人民幣兌美元匯率未來繼續貶值的話，兩者就有可能在下一次排名時位置互換。而由於工行的一級資本金較排第三位的JP Morgan Chase高出36.9%，未來人民幣兌美元累積的貶值幅度預計不會如此之大，那麼中國銀行業在資本實力方面領跑全球的局面相信還會持續相當時間。

　　另外，根據中國銀監會的統計，截至今年年中，中國銀行業加權平均資本充足率13.11%，一級資本充足率為11.10%，核心一級資本充足率為10.69%，而Basel Ⅲ的最低要求分別為8.0%、6.0%和4.5%，重整後的美國銀行業的有關資本比率分別為14.3%、12.8%和12.7%。這樣看來，人民幣溫和貶值對銀行業資本狀況的影響應該在可控範圍之內。此外，在2015年中國銀行業進行的壓力測試結果顯示，在人民幣兌美元匯率升／跌30%的重度衝擊情景下，對銀行體系的直接影響依然有限，資本充足率僅下降0.07個百分點，其中中型商業銀行的資本充足率降幅較大，也不過是下降0.10個百分點。

　　銀行業調整資產負債結構吸收貶值衝擊

　　人民幣匯率不再單邊升值，而是溫和貶值中雙向波動加大，頻率加密，會直接影響銀行帳和交易帳的外匯風險敞口。商業銀行的銀行帳會持有一定規模的外幣資產和負債，如外幣存款、外幣貸款、同業外幣拆借、外幣債券投資等，人民幣匯率變動會產生帳面上的盈虧。另外銀行也會因為交易目的而持有一定的外幣金融工具，其以人民幣計價的市值在入帳時同樣會隨着人民幣匯率的升跌而變化。人民幣升值，銀行持有的外幣資產會貶值，負債也會貶值，那麼銀行整體是錄得匯兌收益還是損失就取決於它持有外幣淨資產還是淨負債，以及其敞口有多大。

　　一般而言，銀行的外幣淨資產敞口愈大，人民幣升值對其就愈不利，這時銀行資產負債的調整會以減持外幣資產、增加外幣負債為主。反之，在人民幣貶值期，銀行的外幣淨資產敞口愈大就愈有利，因為可以錄得更大的匯兌收益，那麼銀行資產負債的調整會以增持外幣資產、減少外幣負債為主。

　　從人民銀行的統計所見，一來中國銀行業在外幣資產負債方面呈淨資產敞口；二來在過去一年積極地因應人民幣匯率貶值作出了適當調整；三來相對於龐大的銀行業總資產，其外幣資產佔比小，即使具體到個別銀行有錯配，也不虞嚴重威脅整個系統。

　　中國銀行業整體的對外資產負債是呈淨資產敞口的，規模截至今年年中高達27.0808萬億元人民幣，當中大部分以儲備資產的形式由人民銀行持有。若將之撇除，則商業銀行持有國外資產為4.2585萬億元人民幣，國外負債為1.3119萬億元人民幣，外幣淨資產敞口為2.9446萬億元人民幣，人民幣貶值會令這一敞口帶來一定的匯兌收益而非損失，惟其金額也不會太大。

　　今年人民幣兌美元溫和貶值進入第三年，銀行業早就循這一方向調整其外幣資產負債。與2015年初相比，國外資產從3.7622萬億元人民幣增至今年年中的4.2585萬億元人民幣，國外負債則從2.3545萬億元人民幣減至1.3119萬億元人民幣，匯率變動只能解釋當中的一小部分變化，積極的資產負債管理應該是更為合理的結論。另外，根據國家外管局統計，與一年前相比，今年首季銀行業和企業削減外債的規模合共3497億美元，其中又以銀行減債為主（2596億美元對企業的901億美元）。這樣一來，一年前銀行業的外債水平比企業為高（8177億美元對7075億美元），一年後的今年首季，銀行的外債餘額低於企業（5581億美元對6174億美元），這顯示銀行對匯率風險的意識和敏感度更高，調整也更為積極。最後，中國是銀行業主導的經濟體，銀行業總資產截至今年年中時高達217.0247萬億元人民幣，4.2585萬億元人民幣的國外資產只佔2.0%的比重，即使個別銀行存在較為嚴重的錯配，相信也不至於威脅整個銀行體系。