「堅持綠色發展」是「十三五規劃綱要」的主要內容之一，節能環保戰略地位高，環保產業長遠發展空間大，相關股份可持續受惠。本周筆者推介中國光大國際（00257），因其為內地領先垃圾發電商，手頭項目眾多，業績表現出色，並可受惠國策，前景優厚，值得留意。

　　多後續項目高增長可持續

　　集團主要從事建造及運營環保能源項目、環保水務項目運營、新能源項目運營、環保科技及工程管理、物業投資及投資控股。截至2016年6月底止之中期業績，集團收入按年上升43.8%至54.21億元（港元，下同），毛利率減少6個百分點至41.6%，純利按年上升20.9%至12.09億元，表現突出。若撇除去年同期的一次性收益，純利更大增33.3%，增長強勁。

　　集團綠色環保項目收入上半年增速最快，增長2.8倍至12.35億元，佔總收入22.8%。早前發改委發出《關於調整新能源標桿上網電價的通知（徵求意見稿）》，擬明年起大幅下調風電及光伏上網電價、光伏電價補貼等，集團股價亦因此急跌。

　　不過，集團總共51個綠色環保項目中，只有七個光伏發電項目及兩個風力發電項目，料下調新能源上網電價對其收入影響有限。此外，集團上半年新拓展三個生物質項目及三個危廢處置項目，總投資約18.74億元人民幣，並有11個在建綠色環保項目，料可保持高增長趨勢。

　　分拆光大綠色釋潛在價值

　　早前集團公布第三季度營運資料，共有14個項目開工建設，涉及投資額超過38億元人民幣，包括五個垃圾發電項目、一個餐廚垃圾發電項目、一個污水處理TOT項目、六個生物質項目及一個危廢處置項目，料可支撐未來業績增長。此外，集團亦積極實行「走出去」戰略，繼收購一間波蘭領先的固廢處理公司後，今年7月成功中標越南芹苴垃圾發電項目。

　　估值方面，以10月6日收市價9.55元計，光大國際股市盈率（P/E）和市帳率（P/B）分別為18.67倍和2.44倍，若考慮盈利增長因素，估值並不算高。集團手頭項目多，增長動力大，並已申請分拆光大綠色環保股份上市，有望釋放更多潛在價值，建議投資者在9.4元附近買入，目標價12.8元，止蝕位8元。

（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）