圖：美股泡沫日趨惡化有跡可尋。一旦美股大調整，跌幅可能高達兩、三成 法新社

　　金融海嘯爆發至今已達八年，全球央行仍要繼續大開水喉，向市場注入流動性，而令人泄氣的是，持續寬鬆貨幣政策效用不彰，無助世界經濟解困之餘，超低息環境又帶來嚴重的副作用，資產泡沫愈吹愈大，爆泡風險與日俱增，其中美股迭創歷史新高，與疲不能興的經濟狀況成強烈對比，令美股爆煲論熱炒起來。

　　市盈率直迫科網泡沫

　　歐洲、日本與英國等發達國實施印鈔買債的量化寬鬆貨幣措施，正以每月二千億美元速度向市場大舉放水，全球資金氾濫程度可以想見，這是環球股市迅速收復英國脫歐失地的因由所在，當中今年美股三大指數累升百分之四至六，可說領跑全球股市。

　　不過，美股風光背後卻隱藏殺機，現時標普五百指數的平均市盈率高達二十五，已迫近二千年科網泡沫時期的三十一倍，估值達到九年來最高，實在令人有點心寒。

　　美企業績倒退亮紅燈

　　事實上，美股泡沫日趨惡化有跡可尋。一是美國企業業績走下坡，標普五百指數成份股業績已連續五個季度下跌，在環球經濟不景，以及美元走強雙重打擊下，美企業績已亮起紅燈，難以支撐美股再創新高。

　　二是美國經濟動力不足，量寬措施炒起股市樓市，催生財富升值效應，刺激私人消費，只能勉強支撐經濟。正常的經濟復甦，增速應在百分之三或以上，但今年上半年經濟增長只有百分之一點二而已，所謂經濟復原只是虛有其表。

　　生產力持續跌令人憂

　　三是勞動生產力持續下降。美國連續三季錄得勞動生產力下降，顯然並不尋常，勞工產出增長放緩，甚至呈現下降，顯示現時美國經濟陷入低質素增長，同時亦反映企業新增勞工過多，有需要縮減職位數目，未來數季非農業新增職位可能會顯著減少。

　　近期有關美股爆煲論熱炒起來，金融大鱷索羅斯在次季加碼做空美股，相信有不少炒家追隨索羅斯，準備食大茶飯。一旦美股大調整，回報肯定十分可觀，跌幅可能高達兩、三成。

　　值得注意的是，美國十二間地區聯儲銀行中，竟然有八間要求將貼現率由一厘上調至一厘二五，此舉將增加聯儲局年內加息的機率，足以刺破美股大泡沫。

　　至於十年期美國國債孳息企於一厘五五水平，若然突破一厘六重要心理關口，資產價格將承受更大壓力。

　　全球不斷放水，資產泡沫處處，本港也不例外。一幅屯門青霞里住宅地皮，以逾十四億元售出，成交呎價達到六千八百元，遠較市場估價高出七成，在資產荒之下，屯門住宅地皮也爭崩頭，當前樓市泡沫吹脹情況實在堪憂。