圖：分析指出，上月新增人民幣貸款急降，因當前實體經濟運行壓力較大，企業投資意願較弱，使其信貸需求呈現降勢/中新社

　　中國上月新增人民幣貸款環比減約六成至4636億元（人民幣，下同），當月社會融資規模增量更環比大降近七成至4879億元，兩項數據也大幅遜於市場此前預期的8500億元和1萬億元，並分別創2014年七月、2015年十月以來單月增量新低。分析表示，七月經濟數據相繼走弱，實體經濟需求仍然低迷、經濟下行壓力仍存，中性貨幣政策面臨考驗，寬鬆預期重新升溫，未來降準刺激仍有必要。/ 大公報記者倪巍晨上海報道

　　交銀金研中心高級研究員陳冀坦言，數據顯示當前實體經濟運行壓力較大，企業投資意願較弱，使其信貸需求呈現降勢，企業信貸的大幅回落對上月信貸增量形成構成較嚴重拖累。

　　社融增量受累 環比挫七成

　　申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇稱，信貸主要流向居民部門中長期貸款，印證地產銷售的高增長，但融資意願卻仍低迷，並制約企業中長期貸款的增長；此外，上月短期貸款亦顯著減少，票據融資則小幅多增。社會融資則受信貸回落，及未貼現承兌匯票大降所累，出現超季節性的回落，鑒於地方債在上月僅發行3955億元，廣義社會融資同樣不容樂觀。

　　M1M2增速差15% 歷史新高

　　人行六月曾提出M1（狹義貨幣）和M2（廣義貨幣）間剪刀差不斷擴大，值得注意。上月M1和M2同比增速分別為25.4%和10.2%，剪刀差擴大至15.2%錄歷史新高。此前市場預期為24%和11%。

　　李慧勇分析認為，上去年同期M2基數過高及財政存款多增使M2增速持續回落，最終使M1與M2的剪刀差錄歷史新高。九州證券全球首席經濟學家鄧海清則指，上月金融數據回落明顯，且M1、M2增速間剪刀差繼續擴大，流動性陷阱特徵越來越嚴重。未來繼續放水除再製造一個又一個資產價格泡沫，效果不會明顯。他認為，人行現在貨幣財政主角攻防換崗的時候，再次建議啟動財政減稅，對沖去產能、去槓桿和抑制資產泡沫的負面外溢效應。

倡從產業財政多方出招

　　展望未來，陳冀也表示，貨幣政策短期不會有進一步放鬆的預期，因為當前問題並非流動性，而在結構側，建議人行應該多從產業政策、財政政策等方面着手。崑崙銀行戰略發展與研究部總經理助理李建軍亦表示，目前貨幣政策實質穩健的做法比較正確，出了問題不能只靠貨幣政策對沖。

　　海通證券固收團隊點評指出，人行在上周五公布的二季度貨政報告中強調降準對匯率的潛在衝擊，預示貨幣政策短期將趨於中性；但各種數據相繼回落顯示經濟下行壓力依然較大，中性貨幣政策面臨考驗，寬鬆預期重新升溫。

　　招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮稱，預計下半年經濟持續減速，貨幣政策應當考慮放鬆，並確保企業債務滾動不出問題，降準降息必要性上升。

　　德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩也指出，上月的宏觀數據全面低於預期，雖然強調供給側，但下面還是要托底，如果本月數據仍不理想，政策還是需要放鬆。他並維持今年有一次降息，兩次降準的預期不變。