圖：人民幣匯率市場化改革不會停下來，遑論是開倒車，在匯率機制不斷完善下，有助增強市場信心

　　人行完善人民幣兌美元中間價報價機制剛好一周年，經過一段時間運作之後，已初步見到一定的成效，市場開始適應人民幣匯率從單邊升值轉為在一定區間內呈雙向上下浮動的態勢，匯率彈性與透明比前有所增加之餘，人行亦可透過機制與市場進行更好的溝通，有效管理市場預期，避免匯率不必要波動。即使英國脫歐造成近月環球外匯市場紊亂局面，但人民幣匯率仍然保持基本穩定。

　　單邊升值轉為雙向浮動

　　為了推動人民幣匯率市場改革以及收窄在岸與離岸人民幣兌美元匯價的差距，人行在去年八月十一日啟動完善人民幣兌美元的中間價報價機制，主要參考上日收盤匯率、外匯供求情況及國際主要貨幣匯率變化而開出中間價，結果當天人民幣兌美元中間價急跌近百分之二。

　　人行本意是增加匯率機制彈性與透明度，可惜市場錯誤解讀這次匯改，竟視為中國加入全球貨幣戰，憂慮人民幣將會大幅度貶值，加上國際炒家乘機興風作浪，肆意唱衰中國做空，令人民幣匯率承受一定壓力。

　　機制更具彈性與透明度

　　其實，去年八月人民幣匯改令金融市場之後出現較大回響與震盪，與環球經濟與金融市場多項不確定因素有密切關係，包括美國推進利率正常化以及日本實施負利率，掀起了資金從環球風險資產出逃，人民幣難以獨善其身，尤其是美元走強，中國企業紛紛提早贖回美元債券，避免匯率因素加重債務負擔，觸發大量結匯需求，形成人民幣兌美元貶值壓力。

　　人幣匯率偏穩有利A股

　　即使去年八月、十二月及今年一月的連番匯率波動，但人民幣匯率仍然反覆靠穩，反映兌美元、歐元、日圓、港元及澳元一籃子貨幣的CFETS人民幣匯率指數，在七月按月微升百分之零點三四，未受到英國脫歐太大影響，而人民幣匯率指數今年累跌僅約百分之五。

　　事實上，去年匯改具有一定成效，一是市場逐步適應人民幣從過去單邊升值轉為在一定區間內雙向上下浮動，不論人民幣匯率升值或貶值都是十分正常。近月環球匯市劇烈波動，人民幣未見太大沽壓，市場反應平靜。二是人民幣匯率更有彈性，配合資本帳項目有序地開放。目前每日百分之二上下波幅區間有望進一步擴大。三是加強匯率機制透明度，由此人行可有效管控市場預期，避免不必要匯率波動，做空中國的國際金融大鱷可說無啖好食。

　　總之，人民幣匯率市場化改革不會停下來，遑論是開倒車，在匯率機制不斷完善下，有助增強市場信心，同時也是配合中國金融改革、資本市場開放的重要戰略，下半年A股可看高一線，華夏滬深三百（03188）可加留意。