阿里巴巴（09988）截至2025年6月30日止季度，收入為2476.5億元（人民幣，下同），同比增長2%。淨利潤423.82億元，同比增76%，主要是由於所持有的股權投資按市值計價的變動，以及處置Trendyol本地生活服務業務所產生的收益所致，部分被經營利潤的減少所抵銷。

　　AI產品收入持續倍增

　　期內雲智能集團收入為333.98億元，同比增長26%。季度整體收入同比增長加速至26%。這一增長勢頭主要由公共雲業務收入增長所帶動，其中包括AI相關產品採用量的提升。AI相關產品收入連續八個季度實現三位數的同比增長。在AI需求高速增長，同時計算、存儲以及其他公共雲服務的需求持續增長以支持AI應用。公司將繼續對客戶增長與技術創新進行投入，包括AI產品和服務，以提升AI領域的雲採用量，並維持市場領先地位。

　　阿里巴巴建立了從算力、雲平台到AI模型和應用的全棧技術能力。集團自研芯片PPU多項配置規格超過英偉達A800、接近H20，聯通三江源綠電智算中心項目已與阿里簽約總計1024台設備、16384張芯片。模型方面，新一代模型架構Qwen3-Next，性能提升10倍的同時構建成本僅前代的1/10，在中國企業級大模型市場，通義以17.7%的市場份額位列第一。阿里已將AI融入高德地圖、釘釘、淘寶等多個業務場景，重塑主營業務核心競爭力。

　　電商和閃購業務生態協同。集團電商業務營收實現1185.8億人民幣，同比增長9%，其中客戶管理營收同比增長10%至892.5億元人民幣，即時零售收入同比增長12%至147.8億元人民幣。集團4月底在淘寶APP上推出「閃購」服務，在8月前三周帶動淘寶APP的月度活躍消費者同比增長25%，88VIP會員數量同比錄得雙位數增長，超過5300萬。

　　集團電商業務市佔穩定，即時零售業務流量拉動顯著，且投入逐漸可控。AI方面，阿里巴巴已實現了國產AI閉環，雲業務有望成為集團中長期增長驅動力。截至9月18日收盤，阿里巴巴遠期PE為18.6倍，對於科技企業而言估值並不高，建議投資者逢低布局。

　　（作者為招商永隆銀行證券分析師，證監會持牌人士，並沒持有上述股份）