主要製造伺服器相關產品（如機殼）的嘉利國際（01050）於上月底公布年度業績，表現理想，然而，之後一日股價曾急跌，主因派息下跌，管理層解釋，主要因為當時以色列和美國攻打伊朗的中東局勢地緣政治緊張，公司想多留現金為未來發展及原材料可能上升作準備，所以2024/25年度派息率降至54.5%。不過，隨着伊朗局勢緩和，原材料價格並沒有上升，公司股價很快踏上升途，現價市盈率8.6倍，動態息率約7.5厘，在預期公司未來發展及業績穩定的情況下，有一定吸引力。

　　公司一直是主要電腦和伺服器生產商惠普（HP）、戴爾（Dell）及聯想（Lenovo）等巨頭的主要伺服器外殼供應商，近年受惠於數據中心和人工智能（AI）伺服器，以及電動車充電樁市場需求的強勁增長，推動相關訂單穩步上升，帶動總體收入、毛利率和盈利同見增長。

　　據悉，公司正積極接洽英偉達（Nvidia），爭取盡快獲該公司納入其優選供應商清單，並希望加強與英偉達供應鏈的聯繫。若成功被納入英偉達的優選供應商清單，將有更多AI或大數據中心公司會成為公司的潛在客戶。另外，公司亦正在努力拓展充電樁業務，因充電樁的生產邏輯與機櫃相似，因此，現有產線足以滿足生產需求，可全自動化生產，佔整體生產約3%至4%。

　　泰國建廠 紓緩關稅影響

　　為應付中美貿易角力的發展，公司已經在泰國設立廠房。現泰國廠房的產量約佔20%，主要生產仍在內地廠房。在泰國現已有3個租用廠房與1塊自購地，計劃興建新廠房，預計在未來1年將投資1.5億至2億元，預計當地兩個新增的廠房，將於下半年全面投入運作。今年有美國公司成為新客戶，令泰國訂單量大增且穩定。來年泰國廠房的訂單料按年增70%，公司希望2027年底可全面投入服務，產能將達到東莞廠房的80%。

　　公司管理層表示，儘管市場正在關注美國關稅的不確定性，但公司經中國出口到美國的貨品僅佔整體收入1%，而貨品主要出口至墨西哥（佔18%）組裝後再交付美國，因此，預計關稅對公司出口業務影響甚微。另外，由於主要原材料鐵的價格略為下降，所以預期本個財政年度毛利率仍有輕微上升空間。未來派息率維持在55%至60%水平。筆者相信，其未來業績和派息表現穩定，值得留意。