背靠吉利汽車（00175）的曹操出行（02643），憑藉「網約車＋順風車＋車輛租賃」三大業務，打造中國最大新能源定制車隊。截至2024年底，專屬電動車規模突破3.4萬輛，覆蓋全國31城市。規模效應不僅壓低運營成本，更推高服務標準，令客單價3年間從23.2元（人民幣，下同）飆至28.3元，訂單量突破5.98億單，2022至2024年間營業收入更由76億元升至147億元，反映平台用戶活躍度與單均價值增長強，市場滲透力高。

　　曹操出行雖暫未盈利，但其毛利率已從2023年首度轉正達5.8%，2024年更躍升至8.1%，淨虧損更從20億元收窄至12億元，成本控制功力顯現。目前蘇州、杭州自動駕駛測試正進行得如火如荼，2026年L4無人車全面上線。若這張「智能王牌」打響的話，估值想像空間可能很大。

　　三花智控搭機器人順風車

　　至於三花智控（02050）是全球最大的製冷空調控制元器件和全球領先的汽車熱管理系統零部件製造商。下游客戶涵蓋多個國際知名品牌：如家電業務有海爾、格力、LG等；汽車零部件供應有梅賽德斯─奔馳、寶馬、比亞迪等。客戶橫跨家電至汽車領域，更是特斯拉一級供應商，馬斯克早前指2026年人形機器人Optimus產能暴增10倍，三花作為核心零部件，即已搭上機器人業務高增長期的順風車。

　　以上兩隻個股同樣具備A＋H溢價收窄及智能汽車雙重概念。曹操出行憑藉吉利產業鏈整合優勢，從燒錢擴張轉向精細運營；三花智控則綁定特斯拉顛覆性產品，機器人賽道將迎爆發增長期。港股低估值遇上智能汽車概念，憧憬短線AH價差收窄及長線業績增長的雙重催化下，或進一步帶動上市後的股價表現。

　　（作者為致富證券研究部分析師、證監會持牌人士，並沒持有上述股份）