圖：遠洋服務（06677）。

　　物管股去年毛利率普遍出現下滑情況，部分原因是薪酬不停上漲，造成行業的痛點。龍湖集團（00960）主席吳亞軍早前在業績會上表示，物管行業的人力成本高，員工不可能不漲工資，幾年後毛利完全就沒有了。因此，物管公司必須通過科技，減省員工數量，情況就好似代工生產的製造業。

　　本周介紹一隻估值便宜的物管股：遠洋服務（06677）。遠洋上月公布業績，股東應佔溢利4.39億元（人民幣，下同），按年增長70%；由於在2020年12月上市，在發行新股攤薄影響下，每股盈利0.37元，增長27%，現價市盈率8倍，是這隻股份最大賣點。

　　第二個賣點是股息，遠洋服務擬分派末期息0.093元，折合港幣0.114元，股息率近3厘；環顧物管板塊，遠洋服務的股息率處於中游水平。若果有追蹤物管板塊會發現，許多公司在上市後，首1年、2年業績都非常強勁，其後幾年盈利增長就放慢。因此，以較低估值買入，又有股息收益，坐貨便變得有價值。

　　遠洋服務主席楊德勇對2022年度業績提供指引，收入和淨利潤增速在40%到50%，淨利潤率保持在現有的水平（通告顯示為14.8%）。今年預計合約面積1.5億平米，在管面積超過1億平米，主要是通過外拓來實現。通告顯示，遠洋服務去年合約面積約1.06億平米，第三方面積佔比首次過半；在管面積7350萬平米，較2020年增加49%及62%。換言之，今年合約面積或增41%，在管面積或增36%。

　　至於風險方面，依據巴菲特選股準則，是尋找一家企業需具有持久經濟優勢，並有一位管理能力超凡的行政總裁，以進行投資。由於遠洋服務上市時間短，市場無法了解管理層的能力，這是第一個風險。第二個風險是遠洋服務去年應收款項／票據錄得5.23億元，按年增加66%，應收賬多於去年全年盈利；幸好下半年相較上半年只增1685萬元。第三個風險是股份每日交投稀疏，遇到機構投資者大手沽貨，容易釀成股價急瀉。

　　總結，適宜採取前歐洲股神安東尼波頓的做法，現價先小注買入，日後業績表現若對辦，再增加注碼。