美國「對等關稅」延遲90天的期限即將到來，截至上周四，未達成關稅協議的仍佔多數，要在剩下的不到三周內解決問題難度極大。不過，市場的反應似乎不當怎麼回事，美股、A股已先後創下今年來新高，恒指則在高位整固，相信升破4月高位並非難事。事實上，近期全球主要市場的資產價格均有超預期表現，顯示關稅問題對市場的衝擊已逐漸減弱。隨着貿易戰的不確定性削散，內地政策有望轉向積極。上海綜指上周四再次突破3500點，反映投資者情緒改善，加上政策醞釀發力，中資股有可能重展升浪。

　　港股方面，穩定幣行情愈演愈烈，過去一周每天都有個股倍升，市場氣氛勝過煙花匯演。倍升的誘因大都同憧憬上市公司獲得虛擬資產交易牌照有關，一旦正式披露，股價便受各路資金追捧，股價可以一個交易日上漲數倍。此番景象，令人聯想起上世紀90年代紅籌、千禧年代科技股你追我趕，爭向泡沫化的美好時光。

　　人工智能產業興起

　　下半年的投資思路，可重點關注以下幾個方面：一是美聯儲減息效應，若減息是大概率事件，應提早在市場布局。美減息的意義，不僅僅是為港股帶來流動性，提振地產、醫藥等板塊的估值，同時也為中國推出財政、貨幣刺激政策，帶來更大的彈性，有助整體市場情緒的大幅改善；二是內地產業政策改革，中央高層近期已將「反內捲」納入政策重點，一些產能比較過剩的行業如鋼鐵、光伏，最近的股價已聞風而動。隨着下半年反內捲政策的具體化，這些行業龍頭公司的投資價值，也會重新吸引投資者的眼光。

　　還有一個方向需要額外關注，便是已形成的產業趨勢。內地著名的對沖基金經理但斌，最近分享他對挖掘翻倍升股的心得。他認為，要賺到倍升股，一定要用產業的眼光，要用10年、20年、30年的眼光。互聯網的周期大概是30年，到現在正好是30年。智能手機也20年了，而人工智能才剛剛開始，如果投資者用10年、20年，甚至30年的眼光去選擇一些公司，作為長期投資，才有可能真正賺到倍升股。確實，回顧過去兩個產業周期，誕生了不少10倍甚至100倍股，如果沒有長期眼光，很難堅持下去。

　　穩定幣引領金融變革

　　除了AI行業，穩定幣帶來的金融領域支付層面的變革，同樣也是未來數年趨勢性的機會。根據國泰海通的研究，穩定幣未來規模有望達到3.5萬億美元。這一預測通過加密資產、跨境支付、日常消費支付、傳統資本市場四大場景測算：加密資產領域，隨加密貨幣市場中性10%增速擴容，穩定幣按8.22%佔比，2030年達3633億美元；跨境支付依託區塊鏈優勢，假設20%市場份額，需求2.9萬億美元；日常消費支付10%份額，1216億美元；傳統資本市場代幣化中性情景下，穩定幣需求1333億美元。四種應用場景中，以跨境支付的潛在市場最為龐大，誰能成為這個市場的Visa，誰可能就是下一隻10倍、20倍股。

　　最後，要再提幾大互聯網龍頭，不論是AI引用，還是穩定幣代幣化，均少不了他們的參與和舉足輕重的作用。目前港股已接近4月年內高位，要破關而上，最具動力的相信非互聯網龍頭莫屬。中金公司認為，測算2015年-2024年港股「新經濟」資產換手率、市盈率中樞分別為傳統資產的1.3倍、4.3倍，結構重構有望推動港股估值中樞上移與交易活躍度提升。