外圍過去一周大起大落，港股、A股等中資股市場則相對平穩。雖然在日央行出面安撫市場，以及美國上周四釋放「令人放心」的申領失業救濟金數據後，外圍市場喘定，但傳統智慧告知，不會有無緣無故的大崩盤，這一次無疑給大家提了一個醒：西方世界愈演愈烈的去全球化策略，最終並非只有中方難受，其自身脆弱性的一面也會暴露在陽光下，接受市場的檢驗。而經過這次大幅波動後，投資者對美聯儲下個月減息的胃口增加了，這對於港股流動性的改善、內地刺激政策空間的打開，都是一個好消息。

　　除了日圓利差交易（Carry trade）造成的發達市場崩盤，上周另外一件令人意外的大事，就是股神巴菲特減倉蘋果，對港股帶來的即時影響，是蘋果產業鏈股份暴跌，亦令人懷疑外資大行二季度高調唱好蘋果，並帶動股價創新高的動機。巴菲特以往最成功的地方，在於他的買和賣的時機，總是恰到好處。在今年一季度減持時，巴菲特的理由是稅收過高，所以減持了11%的蘋果股票。超乎市場預期的是，二季度股神大手減持了4億股，持股數從7.89億股減至約4億股，減持了整整一半的蘋果股份，之前聲稱的稅收問題，似乎不是重點，但真正的原因是什麼？

　　對於美日市場近期出現的怪象，中信建投的宏觀分析員黃文濤有很精闢的分析。他認為，大波動的背景是今年以來，全球主要國家和地區在經濟增長、通貨膨脹、政策路徑和資產價格等領域，出現了走勢和預期的分化。這些分化和變化，正在對資產格局帶來一系列確定性和不確定性影響。

　　確定性包括：美元貶值與日圓升值、香港和內地減息、美債與黃金投資機會增加等。不確定性包括：全球分化的未來演變以及對中國的影響，美國是否可能發生財政危機及其影響等。

　　相比起外圍市場驚濤駭浪，港股雖然做不到避風港的角色，但也不再是「提款機」了。

　　不久前舉行的中共中央政治局會議，再度提到了要提振投資者信心，提升資本市場的內在穩定性。從今年4月份的新國九條，再到三中全會，再到這次的政治局會議，都提到了要建立穩定市場的內在機制類似的表述。

　　怎樣才能達到內在機制的穩定？過去一段時間每次市場下跌至關鍵位，都會有神秘力量出手增持ETF，維護市場的穩定運作。政策層面也會相應的配合，所以對現在的A股市場毋須太過悲觀，市場正在形成一種內在機制，就是當市場擊穿某一點位或者快速下跌時，每次都會有機構投資者在某一個關鍵支持位入市，帶動市場底部回升。

　　A股過往一年一般有兩波行情，春季行情和10月黃金周前後的行情。現時的市場情緒基本上又到了無藥可救的地步，但近期公布的經濟數據並不是一面倒的差，比如7月份的進口數據、通脹等，市場缺乏的還是信心，一旦美聯儲開啟減息之旅，也許會很不一樣。

　　美9月減息已無懸念

　　總括來說，華爾街的「衰退交易」真真假假，似是倒逼美聯儲盡快採取行動，相信美國面臨系統性衰退風險的人不多，在市場逐步穩定後，更為確定的9月降息預期，或帶來的流動性的改善，並支撐港股表現。

　　此外，內地政策層面的舉動也會加速，如早前公布的支持服務性消費政策，有望改善消費行業下半年的盈利表現。