上圖：踏入減息周期，本地銀行雖然要面對淨息差收窄的壓力，但較低的息率料可吸引更多貸款。下圖：在一眾本地銀行股中，大摩預期滙控和渣打的表現會較佳。

　　美聯儲上月宣布減息50個基點，為新一輪減息周期揭開序幕。對銀行業（包括本港零售銀行）而言，減息一般會帶來淨息差（NIM）收窄的壓力，或拖累銀行的淨利息收入（NII）以至整體盈利能力。不過，利率趨於下行，或有助銀行的貸款業務及客戶的投資意欲逐步拾回增長動力，同時令商業房地產（CRE）信貸組合面對的資產質素壓力得以減輕。\大公報記者 楊慕輝

　　香港金融管理局上月公布的最新《貨幣與金融穩定情況半年度報告》中指出，在2024年上半年，本港零售銀行的整體稅前經營利潤較2023年同期溫和上升6.2%。盈利增加是由於持有作交易的投資收入增加，但部分升幅被淨利息收入的減少，以及總經營支出與貸款減值撥備的增加所抵銷。由於利息支出的增長快於利息收入的增長，零售銀行於今年上半年的淨息差為1.51%，較去年同期的1.62%收窄11個基點。

　　最優惠利率料再降1/4厘

　　隨着美聯儲未來仍有機會減息，在聯匯制度下，本港銀行淨息差將持續面對收窄壓力。華僑銀行利率策略師張淑嫻表示，預期美聯儲在年底前再減息50個基點，而2025年將合共減息125個基點。香港市場方面，她預期本港銀行年內有25個基點的減息空間，並不會跟足美聯儲的減息幅度，部分原因是在上輪加息周期中，本地銀行並未跟足。

　　儘管淨息差面對收窄壓力，評級機構標準普爾及惠譽都相信對本港銀行的影響可控。標普指出，本港銀行在2023年受惠於較佳的淨息差，帶動盈利能力溫和恢復，而2024年的盈利能力將保持大致穩定。根據標普評估，本港銀行的盈利能力在2025年將因淨息差收窄而略微下降。儘管香港和內地的經濟增長放緩，但由於銀行加強了風險管控，預計未來兩年的信用損失將保持大致穩定。

　　惠譽亦說，隨着利率下跌導致淨息差收窄，預期本港銀行的盈利能力將面臨壓力。另方面，考慮到銀行的信貸成本受控、可透過拉長債券投資組合的年期以鎖定利息收入、貸款增長可望逐步恢復，以及非利息收入表現穩健，相信有助緩解銀行所面對的盈利壓力。

　　投資長債 鎖定利息收入

　　貸款業務是銀行的主要收入來源之一，不過正如金管局指出，借貸成本在2024年上半年維持在較高水平，銀行信貸的需求亦持續疲弱。以2024上半年計，所有認可機構的貸款總額在2024上半年減少1.9%，原因是本地貸款（包括在香港境內使用的貸款及貿易融資）及在香港境外使用的貸款均有所減少。

　　展望未來，信貸需求於近期內可能保持疲弱。根據金管局2024年6月的「信貸狀況展望意見調查」，約77%受訪的認可機構預期未來3個月的貸款需求將維持不變，而17%的受訪機構預期貸款需求將會減弱。

　　在利率下行的環境中，摩根士丹利認為，對銀行而言，最重要是能否獲取較佳的貸款增長和費用收入、降低信用風險、妥善控制成本和資本水平。如果銀行的股本回報率（Return on Equity，RoE）能貼近大摩預測，相信仍能帶來雙位數的整體股東回報（Total Shareholder Return，TSR）。

　　在一眾銀行股之中，大摩相信，滙豐控股（00005）和渣打集團（02888）的表現有望優於恒生銀行（00011）和中銀香港（02388）。