四年一度的世界杯將於下月舉行，由於時差理想，不少賽事於中國晚上黃金時間舉行，料可大幅刺激啤酒消費，相關股份可看高一線。本周筆者推介華潤啤酒（00291），因其為內地銷量最高的啤酒製造商，可持續受惠行業整體漲價及消費高端化，加上今年大型體育盛事多，增長前景可憧憬，值得留意。

　　行業中高端產品佔比升

　　集團主要從事製造和分銷啤酒產品，並以「雪花」品牌經營啤酒業務，其銷量佔比約九成。截至2017年12月底止全年業績，集團收入按年上升3.6%至297.32億元（人民幣，下同），毛利率持平於33.7%，純利按年大升86.8%至11.75億元，表現理想。

　　內地啤酒行業集中度高，前五大巨頭共佔約80%市場份額，而集團佔市場份額約26%，為行業龍頭。

　　雖然去年內地啤酒行業產銷均同比下跌，但集團啤酒銷量上升0.9%至1181.9萬千升，平均銷售價格上升2.7%，競爭優勢突出。過去數年啤酒行業競爭激烈，加上需求不足，售價維持較低水平。

　　然而，由於原材料、人工、運輸及環保稅等成本上漲，去年底起多間巨頭開始集體提價，行業整體轉好，集團可受惠。

　　內地啤酒行業以低端產品佔比最高，惟中高端產品增速較快，佔比持續提升。集團於中端市場份額較高，並通過品牌重塑及渠道深化以提升中高檔啤酒銷量，同時調整產品結構以迎合年輕消費者的個性及口味，如勇闖天涯superX新產品，加快布局高端市場，前景可憧憬。

　　估值方面，以5月24日收市35.1港元（下同）計，華潤啤酒市盈率（P/E）和市帳率（P/B）分別為79.01和5.03倍，考慮到龍頭溢價及增長前景，估值仍合理。集團持續提升中高端產品銷量，加上受惠行業整體漲價潮及產能效率提升，收入及毛利率有望同時提升，盈利增長空間大，投資者不妨在34.5元附近買入，目標價45.0元，止蝕位30.0元。

　　（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）