昨天A股、港股大升，多少有些出人意料。過去二個月，中美貿易戰陰影、中東地緣政治緊張，加上內地金融去槓桿壓力等，像三座大山一樣壓得投資者喘不過氣，以至於淡友輕易控制大局。周一中央政治局會議帶出的訊息，積極正面，即使面對極大挑戰，大家感覺到的卻是對未來的信心。

　　A股自去年底開始，一直受到金融去槓桿、加速治理金融亂象等政策的抑制，升少跌多。不過，本周政治局會議對經濟工作的指引，卻出現較大的變化：沒有再提去槓桿，強調的是防風險；對金融市場和房地產市場的界定也是「健康發展……消除隱患」。

　　是次政治局會議是在總結第一季度經濟表現的基礎上，針對近期國際政經形勢出現的新變化，從而對今年經濟工作所作出的前瞻性布局。故此，政策一旦確定，將影響全年市場走勢。

　　從已公布的政策定調來看，高層把政策重點轉向防風險。筆者的理解，是高層已對中美可能爆發的貿易戰衝擊，作了最壞打算。否則不會暫緩金融去槓桿的步伐，這也意味着年初以來讓市場倍感壓力的資管新政、房產稅，都得後移。若然，A股中短期流動性壓力銳減，對後市有利。

　　另一點要注意的是，中方既然對貿易衝突有了底線思維，並且制定了相對應的「防禦式」政策應對，可以預期中方不會不惜代價去和美方達成貿易協議。從現在這個時間點，或能夠更加明白商業部發言人奉陪到底的決心。

　　令人無奈的是，中方作出政策調整，恐怕也是不得已而為之。當美國宣布對中國第二大通訊設備商發出「追殺令」，也就意味着美方已將貿易戰升級至政治層面的圍堵戰了。可以預見，假如最壞的情況出現，美國禁售芯片，不僅這家通訊設備商會休克，相關的中資公司蒙受巨大損失，而且全球產業鏈也會遭受重創，位於產業鏈最高端、盈利最豐厚的美國跨國公司，盈利大幅倒退不在話下，大量裁員也不可避免。至於位於產業鏈中端的韓國、台灣企業，也只有啞巴吃黃連。

　　事到如今，美國的底牌已很明顯，貿易戰是煙幕彈，真實的意圖是影響中國的產業政策。美國胃口太大，中國給不了，唯有作出底線思維，也就是求人不如求己，集中精力把自己力所能及的事情做好，反而無所畏懼。

　　相較於易受外圍衝擊的港股，筆者更看好A股市場的表現。下月MSCI指數正式調整，也許帶來催化劑。