比富達證券研究部高級研究員 陳曉光

　　今年首季度，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長7.5%至10.07萬億元（人民幣，下同），其中基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長13%，基建相關股可持續受惠。本周筆者推介中國中鐵（00390），因其業績表現不俗，新簽訂單持續增長，而且海外發展潛力大，加上估值吸引，值得留意。

　　「一帶一路」潛力大

　　集團主營業務為基建建設、勘察設計與諮詢服務、工程設備和零部件製造、房地產開發以及其他業務。截至2017年12月底止全年業績，集團收入按年上升8.8%至6887.73億元，毛利率上升1.2個百分點至9.1%，純利按年上升28.4%至160.67億元，若撇除非經常性收益影響，更大增46.3%，表現出色。期內，未完工合同額增長26.2%至25718.9億元，新簽訂單增長26.1%至15568.6億元，可支撐未來業績表現。

　　基建建設業務為集團主要收入來源，收入同比增長9.3%至6110.05億元，在基數較高的情況下，增速仍為近兩年最佳，其中未完工合同額增加30%至21565.4億元，新簽訂單增長21.8%至13552.8億元。早前集團中標23個重大工程，合計約335.12億元，而近日再中標廣州軌道交通13號線二期工程，合同金額179.85億元，後續增長可期。

　　雖然目前中美貿易摩擦持續緊張，但對基建行業海外項目的影響相對較小。「一帶一路」為國家重點戰略，不少沿線國家地區基建發展落後，增長潛力巨大，集團可迎來更多政策性機遇。同時，海外業務毛利率較高，可提升集團盈利表現。

　　估值方面，以4月19日收市價5.91港元（下同）計，中國中鐵市盈率（P/E）和市帳率（P/B）分別為6.99倍和0.75倍，若考慮未來增長因素，估值並不算高。集團新簽訂單維持較高增長趨勢，加上海外業務發展有望加快，增長前景可憧憬，建議投資者在5.75元附近買入，目標價7.0元，止蝕位5.2元。（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）